我国的投资率、资本形成率长期居高不下，原因何在，是在经济运行上的内在机制上存在差异，或者我国本身特点所决定？还是因为我国在投资概念和计算方法、口径范围上与西方国家存在差异。

　　我国投资率现状及国际比较

　　按照我国习惯，投资率主要指固定资产投资率，进行国际对比，则使用资本形成率。对我国固定资产投资率、资本形成率及世界主要国家资本形成率(附表1)，进行了比较和研究，得出三点结论：

　　1.我国的固定资产投资率、资本形成率为世界最高，且还在逐步升高，而附表1中的其他国家都在逐步下降。

　　2.居民消费比重越高，资本形成比重越低，相反，居民消费比重越低，资本形成比重越高。从附表1中看，我国是居民消费比重最低的，资本形成比重因而最高；美国和印尼居民消费比重最高，资本形成的比例最低。

　　3.居民消费比重、资本形成比重、进出口比重是有弹性的，有变化的，而政府消费比重则有较好稳定性。居民消费具有明显不稳定性，我国、印度居民消费比重明显下降，而有的国家则明显上升，也有的国家相对稳定。而政府消费我国13%，印度12.5%，日本17%（1990年经济泡沫破裂例外），印尼8%（金融危机期间有所下降），韩国10.5%，美国15%（1990年海湾战争除外），加拿大19%，法国23%、德国19%，根据各国政府大经济和社会所承担的角色不同比重有所差异，但其稳定性是一致的。

　　投资率偏高的四个原因

　　原因之一：投资率高的最根本原因在于我国百姓消费观念与西方国家比存在根本差异（消费观念差异说）

　　一个国家的传统消费观念、消费习惯对居民的消费比例（居民消费占可支配收入比重）起决定性作用，从而决定一国消费率、固定资本形成率的高低格局。我国百姓的传统消费观念、消费习惯决定了我国低消费率，我国居民消费占其可支配收入的比重远比其他国家低（2001年我国这一比例为74.6%，西方有的发达国家几近100%），低居民消费比重决定了我国高资本形成比重。

　　我国的传统消费观念是量入为出，存钱养老，为子女上学存钱，因此，在居民的可支配收入中，相当高比例的资金以银行存款形式沉淀下来，从表2中各国按支出法计算的GDP中居民消费占GDP的比重来看，我国居民消费所占比重是各国最低的，大大低于印度、印尼等国家，更大大低于西方国家。

　　因此，低消费率决定了高投资率。关于两个比率，谁先谁后的问题，有点类似先有蛋还是先有鸡的问题。在当前阶段首先是因为我国的传统消费习惯、消费观念决定我国的居民消费比例偏低(具体数据参见附表1)，从而促使投资比例偏高。其实现过程大致为：居民可支配收入中相当部分以储蓄形式在银行沉淀下来，出现居民消费需求不足，各级政府为拉动经济增长，解决就业难题，以各种形式组织安排大量投资项目，带动经济增长，一种是中央政府以积极的财政政策发行国债，组织国债项目；另一种是各级地方政府组织实施基础设施，城市建设（前提是仍属落后状态，缺乏这些设施，发达国家无法这么干）。但无论哪种形式，都是因为有大量社会闲置资金这一前提。因此消费观念是决定我国消费和投资率的关键。

　　原因之二：我国当前所处发展阶段是决定投资率高的重要原因

　　我国目前属于社会主义初级阶段，正全面建设小康社会，由过去单纯的农业社会，向工业社会、信息社会快速发展，由农村向城市化快速发展，建设强度高，密度大，城乡基础设施、基础产业均在进行大规模的建设。我国一年要走人家几年甚至10年走的建设之路，投资率必然比已经经历工业化、城市化的国家要高。

　　表2中数据可清楚表明，在当前阶段，我国一年的建设量，相当于美国10年左右的建设量，有的甚至还要更大，而发达国家已经进入成熟社会，建设量非常小，有的行业甚至出现萎缩，因此，当前我国的投资规模大，投资率高，资本形成率高就不足为奇了。也就是说当前投资率高在很大程度上是由于我国当前所处建设阶段决定的，要建的可建的工程项目非常多，所以投资率就高。

　　日本、前南斯拉夫等国在工业、城市化快速发展时期，其资本形成率也曾经达到很高的水平，日本从1960年到1980年固定资本形成率长期保持在30%以上，1970年达到35.5%，前南斯拉夫也曾长期保持很高比例，最高到39.6%。日本现在约25%左右，因为其建设已经基本饱和。

　　原因之三：外向型经济、大量招商引进外国资金也是投资率比其他国家高的原因之一（利用外资差异说）

　　我国是世界上利用外资最多的国家之一，且不同于其他国家的是我国利用外资中大部分都用于固定资产投资。

　　从表3中我们可以看出，

　　1.利用外资对我国投资率产生了重大影响，最高时曾经占投资的12%，现在仍有4.7%。

　　2.随着国家经济总量的增加，利用外资在投资中的比重逐步下降，但这一比重仍然不小。

　　利用外资这一外在影响并非所有国家都有的，我国是影响最大的，没有这一影响投资率就会相应下来一大块。

　　原因之四：土地购置费的比例大幅度攀升是固定资产投资率上升的重要原因。

　　土地购置费从上世纪90年代中后期快速增加，其占投资的比重不断攀升，对固定资产投资率的提高产生了重要作用，如果没有这部分投资，我国的固定资产投资率将相应减去一大块（土地购置费这部分投资对按支出法计算的固定资本形成额没有影响，因为在计算中已经将这一部分投资扣除）。

　　根据表4数据，扣除土地购置费前后的固定资产投资率有很大差距。

　　解释高投资率

　　我国投资率高的原因不在于我国与西方在概念和在计算方法上存在什么差异。

　　我国的固定资产概念是指使用年限在一年以上、单位价值在规定的标准以上、并在使用过程中保持原来物质形态的资产。西方的固定资产概念是指生产资产（主要包括机器、设备、房屋和其他建筑物，但也包括一些无形资产），这些资产是在若干核算期（超过一年）内，在生产中反复或连续使用的资产。从概念上看，两者没有区别。

　　我国的固定资产投资是指建造和购置固定资产的活动。西方的固定资本形成是指生产者在核算期内获得的固定资产减处置的固定资产加上机构单位的生产活动实现的非生产资产价值的某些增加部分的总价值。看上去有些差异，主要是西方国家要减去固定资产处置，但从全社会看，则处置可以忽略不计，因为一个企业的减少额同时就是另一个企业的获得额，因此全社会的固定资本形成就是全社会获得的新建（包括在建）固定资产，这与我国统计固定资产投资是一致的。因此固定资本形成在计算方法上中西方是一致的。

　　房地产业的快速发展并未对投资率的提高产生任何影响，而只是保持了原有影响。

　　通过数据分析表明(见附表2)：

　　1.房地产业的快速发展并没有使全社会住宅投资占全社会投资的比重相应上升，相反住宅投资占全社会投资的比重较1985年下降了6.1个百分点。

　　2.房地产投资比重的大幅上升是伴随非房地产住宅投资比例的大幅下降同时出现的。1985年全部为非房地产住宅，投资比重为25.2%，2004年这一比重降为6.6%，下降了18.6个百分点；同期，房地产投资从无到有比重增加到2004年的18.7%，此升彼降仅相差0.1个百分点。实际上房地产业的快速发展是住房市场化、货币化改革的结果，简单说只是把过去由各行政、企业、事业单位自建福利住宅改为房地产公司统一开发。

　　3.房地产业有很大发展，但其发展对推动投资率的上升没有影响。非房地产住宅投资比重下降了18.6个百分点，而同期房地产住宅投资比重只上升了12.5个百分点，如果仅考虑住宅，房地产对投资率的提高还是负影响，只是在把所有房地产投资都算上时非房地产开发住宅投资比例的下降才与房地产开发投资比例的上升持平。因此，房地产业的快速发展对拉升投资率没有任何影响,而只是保持了原有影响。

　　高投资率还将长时间延续

　　目前的固定资产投资率无疑是高的，但这样的投资率是与我国经济运行内在机制、当前所处的发展阶段和当前经济结构相适应的，当然过高的投资率、过快的投资增速（如2004年初）必须进行适当宏观调控，鉴于我国发展程度还很低，从长期看，适当的高投资率对于我国全面建设小康社会，实现人均GDP 10年翻一番的目标，加快赶上发达国家的步伐还是必须的。投资率偏高局面还将延续相当长时间。

　　大量富余资金使高投资率有了可能在世界上我国属于储蓄比例最高的国家，2004年居民和企业人民币存款余额达26万亿元。这意味着可以从内部动员更多本属于消费的资金用于固定资产投资活动。

　　我们对总储蓄与固定资产投资关系进行了对比，固定资产投资占总储蓄的比例和新增投资额占总储蓄增加额的比例从上世纪90年代初一直呈下降趋势；但新增投资额占总储蓄增加额的比例1992年、1993年和2004年水平较高，表明这三年投资规模偏大。因此从这两个比例变化看，近年固定资产投资从整体上看有资金支持的，但个别年份投资增速过快，投资规模偏大在比例上也得到充分体现。

　　当前生产结构是与投资高投资率相适应的结构。这种结构不可能在短期内改变

　　目前我国的投资品产量和生产能力都快速增长，2004年水泥产量9.7亿吨，达到世界产量近40%，钢产量2.7亿吨，达到世界产量的30%左右，其他建筑用材料的产量都非常庞大，这些产品产量是适应投资的增长并与当前投资规模相适应的。生产结构具有相对稳定性，因此投资也不宜在短期内发生剧烈波动，2003年、2004年投资过快增长对投资品价格过快上涨影响巨大；相反投资过快下降，也将导致这些行业的严重不景气，从而影响全局。目前投资品的供求基本平稳，保持当前适当的投资增速和投资率对稳定投资品行业的生产乃至于稳定全局也是必须的。

　　我国当前所处的发展阶段及今后发展走势决定我国的投资率，资本形成率在一个相当长的时间内都将保持较高水平。

　　我国仍处于社会主义建设初级阶段，目前的城市化水平还很低，2004年城镇人口占全国人口比重仅为41.8%，与发达国家相差甚远，我国的工业化水平、信息化水平与发达国家比同样存在巨大差距，且因为我国人口众多，幅员辽阔，要达到并赶上发达国家，还有漫长的道路，需要很长时间，在这一阶段，我国继续保持较高的投资率，将是我国要快速赶上发达国家的必由之路，也是由我国国情决定的。

　　根据我国消费比例偏低的现状，投资带动战略今后相当长的时间内仍是我国经济发展的主旋律。新时期缩小城乡差距，建设社会主义新农村，加快中西部地区发展、加快东北老工业基地改造等建设领域将是高投资率的重要载体。

(责任编辑：丁潇)