G百联，脱胎于第一百货和华联商厦，坐落在上海繁华的南京路商业区，依靠着在百货业态中注入新的商业内涵和连锁经营的现代商业技术，在历次的调整和提升后，成为迸发出越来越强的生命力的老字号百货企业。

　　公司总经理黄真诚向记者介绍，G百联的发展重点为百货业和购物中心。

在业绩发展良好的同时，公司将逐步实现向买断经营方式的业务转型，这已经成为公司成就“中国百货业龙头”理想的重要一步。

　　有进有退　欲做行业龙头

　　今年5月，G百联公告，公司将向上海新华发行集团有限公司转让公司持有的华联超市35.25%的股份。同时从华联超市撤出的还有百联集团、友谊集团和一百集团。

　　翻开G百联2005年的年报，公司主要控股和参股的公司中，只有华联超市当年净利润为亏损。卸重前行，自然脚步轻快。G百联的主业为综合百货业，此次转让华联超市的股权既可以收回公司的部分非主业股权投资，同时有利于加大综合百货类的投资和进一步提高优势资产的投入。

　　熟悉G百联的人还都记得，公司曾被定位为百联集团整体上市的平台，当时百联集团的高层表示，将陆续把集团的优质资产注入公司。其后，根据上海市政府的有关要求，百联集团资产整合的方式相应改变：G百联不再作为百联集团的资产运作平台。G百联新的定位是百货和购物中心的整合平台。公司有关人士表示，百联集团整体上市肯定不会再借道G百联。

　　而今年1月，G百联公告，免去王宗南公司总裁职务，聘用黄真诚为公司总经理。黄真诚同时担任百联集团购物中心事业部总经理和百货事业部总经理，公司新任命的多名高管也大都具有百货业的背景。

　　回顾2004年，G百联在原第一百货和华联商厦两家上市公司的基础上实现吸收合并。在大股东百联集团的支持下，公司坚持重组整合与发展扩张互相促进，在发展中整合,以整合促发展,不断提高综合竞争能力和可持续发展能力。整合以后，G百联的业绩有所提升。2005年年报显示，公司主营业务收入89.99亿元,同比增长90.82%；净利润1.99亿元,同比增长42.73%；每股收益0.18元,同比增长近四成。

　　今年公司的整合还在继续，整合的效应也在进一步发挥，2006年一季度公司的业绩继续保持增长。黄真诚很有信心地表示，从发展势头来看，今年将比去年更好。

　　黄真诚介绍，公司百货发展确定的是时尚百货，用的品牌都统一为“东方商厦”，长沙东方商厦今年内也要开张。而购物中心方面，除了上海，公司在哈尔滨、沈阳都有购物中心。总体的发展思路是以长三角为重点，然后拓展省会城市，并向消费能力较高的二线城市辐射。与超市等业态相比，综合百货业具有资源的稀缺性，因此竞争也不像超市、大卖场那样激烈，而G百联几十家门店的数量，正成为公司的一大资源优势。

　　记者随后提问，由于新华集团不是零售企业，而华联超市拥有相当的商业资源，G百联转让出去的华联超市的有关资产是否会重回公司怀抱？黄真诚表示：“华联超市不再是公司的主业，其置换出去之后如何整合，我不能评论；但有一点是清楚的，就是华联超市绝对不会再回到G百联。”

　　当问及G百联是否有与外资合作的计划时，黄真诚说，G百联不会简单地跟哪家外资合作。公司也并不缺钱，这一步会缓一点。目前公司要做的还是把主业做好做强，以确定在国内市场的份额和地位，G百联不是房产商，公司的目标是要做中国百货业的老大。

　　买断自营　寻求超额利润空间

　　智者，当居安思危。虽然G百联的经营情况良好，但公司的管理者已经看得更远。用黄真诚的话说，国内的百货业发展到了现在，出现了自身的瓶颈，百货的个性化差异越来越少，百货的获利空间在逐渐萎缩。那么百货的新利润空间到底在哪里呢？G百联将目光投向了买断的经营方式。

　　黄真诚解释道：通过招商进入百货店租赁柜台经营的商家，既要承担租赁的租金，还有承担库存、专柜营业员的工资等成本，最终还有相当的利润。如果百货店实现买断自营，中间被商家拿走的一大块利润就将变身百货店自己的丰厚的利润空间。他强调，公司经营班子的长远思路就是要走买断商品、采购自营的道路。目前公司已经启动了在国际国内采购商品，比如已经买断了意大利的一批商品。

　　不过，他也表示，启动买断自营是一个循序渐进的过程，存在两个制约因素。第一，一线品牌不是想买断就能买断的，目前有些商品的买断可能需要和有关总代理、总经销协调。第二，买断自营需要有眼光的买手和销售能力强的营业员。解决上述两个问题，都需要一段时间。

　　黄真诚介绍，目前欧美的百货业，一般来说，经营好的自有品牌占到70%，差的也占到约30%。G百联的目标是花两到三年时间，把买断自营的商品增加到整个销售额的30%。再花三年时间，深化百货经营的个性化、差异化。在这个基础上，就有能力做自有品牌。这样，G百联今后的发展速度将大大加快。

　　当然，高收益也就意味着高风险，买断自营同样如此。对于此，G百联早有应对。公司介绍，首先，公司有门店多、发展快的优势。这意味着公司能够以量大获得价格的优势。其次，G百联有奥特莱斯（Outlets），即位于上海青浦的奥特莱斯品牌直销购物广场，商品库存这一百货业最为头疼的问题有了一条较好的出货渠道。

　　由G百联与香港九龙仓合资组建的上海奥特莱斯（Outlets）品牌直销广场有限公司，注册资本13100万元人民币，其中G百联占95.03%的股份。奥特莱斯作为国际上较为成熟的一种商业零售业态，遍布欧美日等发达国家，是由销售世界品牌和国内品牌过季、下架、断码商品的商店组成的购物中心，因此也被称为品牌直销购物中心或折扣店。据资料显示，在美国商业企业近年来的排行榜中，前5位中有3家的主要业态是折扣商店。而在长年占据榜首位置的沃尔玛集团，来自折扣商店的收入更占据着其年销售额的50%。在欧美发达国家的大型零售商中，百货、超市、折扣商店和大型专业商店也几乎四分天下。因此，专家们普遍认为，奥特莱斯品牌折扣店将成为我国下一个最有前途的零售业态。而对于G百联来讲，奥特莱斯的另一重大功能就是为买断自营业务提供了可靠的化解库存压力的出口，使开展买断自营没有后顾之忧。

　　黄真诚介绍说，一般的百货店也在打折，但一方面折扣很有限，另一方面会冲击正常的经营销售。奥特莱斯则不仅没有这些问题，而且与正常经营是互相支持互相补充的。青浦的奥特莱斯试营业的短短一个月，效果很好，日均销售已达到75万元，已有许多商家前来要求合作。而且奥特莱斯不仅是买断自营的库存商品的处理渠道，还可以直接进货供应。公司已将其作为一个新的业态和新的利润增长点。

　　当然，除了买断经营，G百联还努力通过集约的方式实现成本的最低。黄真诚介绍，公司今年启动了招商集约的变革模式，今年要完成招商采购的基本集约。另外，集约也包括搭建资源平台、实现信息共享，从而把可控成本降到最低。

　　而商业企业所共同面临的如何解决发展和现有效益保证提升的关系，同样成为百联股份思考的一个问题。G百联经营管理层十分清醒：公司在转型的同时，也要抓住时机实现规模的扩展。黄真诚强调，如果不发展，市场份额就会减少，在零售业全面开放的情况下，要做中国第一，必须要抢占市场份额。但在发展的同时也要保证效益，百联股份解决这一问题的途径是两个：一是通过自营商品的增加，来弥补新店在培育期的损失，第二，公司也在考虑购物中心蕴涵的商业地产的附加值，以支撑自身的发展。

　　他很有信心地表示，在前期转型、发展过程中，公司给股东的回报可能不会很高，因为公司要支撑发展和转型。但他相信，三年后，公司的布局基本形成、转型也基本完成时，业绩的增长潜力会超过其他竞争者。

　　上榜理由

　　2005年主营业务收入89.99亿元，在中证百强子榜经营规模排行榜上名列第74名

　　2005年公司主营业务收入89.99亿元，同比增长90.82%；净利润1.99亿元，同比增长42.73%；每股收益0.18元，同比增长近四成

　　G百联的发展重点为百货业和购物中心，在整合主营业务过程中提升了竞争力

　　公司的主要门店在长三角地区拥有较高的品牌知名度，逐步形成了以东方商厦作为连锁百货发展的品牌和以百联购物中心作为连锁购物中心发展的品牌

　　研究员点评

　　内部仍需整合

　　国信证券 谭丽

　　公司未来对外发展计划在长三角地区，主要进入省会城市以及经济发达的二线城市，以东方商厦作为连锁百货发展的品牌，以百联购物中心作为连锁购物中心发展的品牌。

　　我们认为公司未来两年的主要任务仍然是进行内部的整合，将百货门店在实质上统一到东方商厦旗下，并进行门店的信息系统改造，逐渐在江浙地区形成以东方商厦为强势品牌的连锁百货。同时加强购物中心的项目建设，购物中心方面根据项目的具体情况，会进行全国性较大范围的拓展。公司对向市外、省外发展比较谨慎，因此将更多尚不成熟的项目放在集团进行培养，这缓解了上市公司扩张过程中的利润压力，集团的支持将成为投资该公司的一大亮点。

　　公司今明两年新增商业项目较多，并大多为体量较大的购物中心，但公司缺乏异地经营的经验，因此我们对于近两年的利润持保守态度。

　　商业物业升值明显

　　海通证券　路颖

　　百联股份是我国商业龙头百联集团旗下重要的A股公司，主力业态为百货和购物中心，在上海主力商圈——南京路商圈、淮海路商圈、徐家汇商圈、五角场商圈、浦东八百伴商圈等5大主力商圈的黄金地段拥有高质量百货商业物业。2005年以来，基本完成了百货资产整合的百联股份在提升上海本地百货门店盈利能力的基础上，也加大了对外地的扩张以及业态的创新，大股东百联集团也对此给予了一定支持，2006年“五一”黄金周前开业的与香港九龙仓合作的上海奥特莱斯开业以来显示了良好的增长前景。

　　保守估计，公司目前所拥有的主要商业物业评估值达到100亿以上，而如果考虑到公司新增商业物业、以及某些在建工程的价值，公司的RNAV（重估净资产）有望达到10元以上。结合国内、以及港股证券市场对百货股估值的整体提升，我们认为作为资产质量升值明显、且财务稳健的商业龙头股，公司可以享有30倍以上的市盈率。(中证网)