人民银行、银监会等九部委发布《关于调整住房供应结构稳定住房价格意见》,预示着收紧房贷政策正式启动。
短期而言,收紧房贷将放慢上市银行对房贷的投放力度,进而对贷款组合结构作出调整,由于上市银行中招行的逆周期特征最为明显,贷款行业结构相对合理,贷款行业集中度相对较低,在房地产上的信贷配置一直相对谨慎,连续两年控制在5%以内,因而基本不受影响。
浦发银行近1年来已加大对贷款组合的调整力度,摆脱顺周期的行业投向结构,减低在房地产业、建筑业的行业贷款占比,从而其所受影响轻微。
依照我们的判断,一方面,收紧房贷对个人住房按揭贷款的相对增速有一定影响,但另一方面,一旦提高房贷利率的建议被接纳,则反而短期对上市银行构成利好。
中期而言,各上市银行将继续加大对贷款组合的结构调整力度,由于银监会针对资本充足率计算方法中关于房地产行业的权重系数已作出调整,因而对资本充足率告急的上市银行而言,为满足银监会的监管硬指标要求(资本充足率不能低于8%,不升反降不行;拨备覆盖率不能低于70%;不良贷款余额必须呈持续下降的状态;不良贷款和五级分类准确率的偏离度应在可允许的范围内。)其未来的贷款结构调整要求更为强烈。
目前各上市银行个人住房按揭贷款不良率和逾期率普遍较低,招行05年个人住房按揭贷款不良率仅有0.53%,逾期率只有0.26%,远低于其它个人贷款业务的相关数据。原因在于各上市银行的风险控制能力普遍优于非上市银行。因而收紧房贷所产生的不良率和逾期率增加将主要表现在非上市银行,而上市银行由于风险控制能力普遍较强而基本无影响。
根据我们的测算,国内银行股较高的成长性并未在市场估值中得到应有的反映。招行、浦发、华夏、民生在中间业务方面还有极大的成长空间,与其它行业利润率的比较优势突出,因而资产配置优势十分明显。
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