日前,宏图高科(行情,论坛)(600122)公布股改方案,全体非流通股股东向公司流通股股东支付一定数量的股票作为对价安排,同时公司控股股东三胞集团有限公司与公司进行资产置换,以使非流通股股份获得流通权。

    笔者认为,未来几年,公司将进行战略调整,剥离部分盈利能力较差的资产,重点发展其核心业务公司控股的宏图三胞高科技术股份有限公司IT连锁业务,平稳发展房产业务。总体来看,公司长期发展趋势向好。

    目前,宏图三胞是全国第一的IT连锁零售商,其经营模式符合未来IT产品发展趋势,具有较强的生命力,公司自主研发的WDM销售系统能够实时控制库存、资金和信息,综合了沃尔玛、戴尔和麦当劳管理运营优点,这种管理模式具有一定的核心竞争力。

    宏图三胞营销模式区别于太平洋数码等电子集聚地,考虑到公司产品质量的保障性以及公司红色快车的PC快速维护,未来众多普通消费者和小型企业客户越来越倾向于在宏图三胞店消费。同时,宏图三胞经销IT产品的能力又高于苏宁等家电连锁,其专业的产品销路判断和订货、库存管理以及专业的维修服务应当更具有优势。

    笔者预计,随着宏图三胞连锁的继续扩张,3-5年后主营业务收入由目前的23亿(主要指直营销售部分)增长到70-100亿元。盈利能力将持续增长,2007年后业绩将处于高速增长期,预计2006-2008年给上市公司贡献的净利润为1121、1346、1750万元。

    同时,未来四年,公司房地产业务能够持续提供净利润。公司股改方案中将置入新的房地产项目,再考虑在2006年将结算一部分老的房产项目。预计未来4-5年内公司房地产业务净利润贡献能够保持相对的稳定。

    另外,公司资产情况良好。宏图三胞20%左右的门店属于自有物业,其中,2000年-2003年的较多,公司网络资产升值较多。公司还持有3.28%的华泰证券股权,每股投资成本在3.13元。同时,公司持有悦达投资(行情,论坛)(600805)13.23%的法人股(7214万股),投资成本为22483万元。公司还拥有本部办公大楼1万平方米的物业。