国内铝业上市公司主要可分为氧化铝和电解铝两大项目，目前两市只有山东铝业(行情,论坛)生产氧化铝，其他的铝业上市公司都以加工生产电解铝为主。

电解铝的生产成本主要由原材料和电力两部分组成。其中氧化铝是电解铝的原材料，平均一吨的电解铝需要消耗1.95吨的氧化铝，氧化铝在电解铝生产总成本中的比重达到55%以上；而电力成本的占比也超过总成本的30%。

在有色金属价格大幅上涨，电价也居高不下的情况下我们为什么要分析电解铝行业的投资机会呢？

2005年，电解铝行业普遍亏损，主要原因有三：第一，前几年电解铝行业产能扩张过快，供给远大于需求；第二，有色金属价格突飞猛涨，氧化铝价格大幅上涨，成本居高不下；第三，电力供给相对紧张，加剧成本压力。

但是现在情况发生了变化：

首先，进入2006年以来，电解铝行业的产能逐渐减少，供过于求的局面不复存在。由于前几年产能增长过快，市场竞争激烈，许多小型的电解铝厂家难以应付，都被淘汰出局。另外由于电解铝是高耗能、高污染行业，仍在国家严控之下，产量增加不可能过快。同时国际上的电解铝产能面临高电价，逐步关闭的厂家越来越多，国际电解铝产能增加的速度也极为缓慢。因此，随着电解铝产能的缩小，电解铝行业的春天已经到来，行业复苏的时候已经到了。

其次，今年5月份以来，国际氧化铝价格开始下跌，与历史最高位的650美元/吨的价格相比，下跌幅度近17%，氧化铝的下跌幅度远远大于电价铝的下跌幅度，再加上前期电解铝价格上涨的幅度大于氧化铝价格上涨幅度，因此电解铝与氧化铝的价差已经显著扩大。随着氧化铝价格的不断走低，电解铝行业将从中获取极大的价差利润。

2006年下半年开始氧化铝价格将逐步回落。由于氧化铝的暴利，全世界都在积极扩大氧化铝的产能，但是物极必反！2005年我国拥有890万吨氧化铝产能，而目前正在建设中的氧化铝产能在1215万吨，计划建设的产能哟320万吨，在建项目50%的产能将在今年开始陆续投产，今后三年上千万吨产能将集中释放。根据商务部预测，2006年世界氧化铝消费量将达到6567万吨，而氧化铝生产量为6607万吨，过剩40万吨，并且随着2007年氧化铝产能的迅速扩张，全球氧化铝将进入过剩周期。所以2006年下半年开始，氧化铝价格将逐步回落。

相对应的电解铝行业不仅产能开始缩小，而且主要的原材料氧化铝的价格也不断下降，众多的利好带来的是电解铝的供不应求。因此电解铝行业的景气度正在恢复，行业利润率也在不断增加。

针对上述情况我们专家队发现了一档个股，目前该股股价相比其他铝业上市公司明显偏低，市净率不到两倍，而相应的山东铝业和G云铝(行情,论坛)的市净率分别达到了3.5倍和2.25倍，而且该股每股净资产高达5.38元，如果以2.5倍市净率计算，将近45%的利润空间等待投资者的挖掘。(对该股有兴趣的朋友，拿起手机编写短信 YXTF 移动用户发送到 2911600 联通用户发送到 9901600 就可以获得该股和操作建议，短信资费仅为每条0.3元！不包月！投资者可放心使用！)

而且公司在电解铝方面积极扩张产能，2007年新增项目可以投产，届时公司的电解铝产能将扩大一倍。同时公司还自设电厂，电力成本大幅下降。

在电解铝行业复苏的过程中，我们可以断定该股将是两市收益最大的铝业公司，因此我们强烈建议增持该股。

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