历时近两个月的借壳东湖高新(600133.SH)流产，长江证券在资本市场似乎备受指责。在沉默多时后，长江从传言幕后走向前台。

　　7月11日晚，武汉水果湖一酒店，长江证券副总裁胡刚挥动双手，作满脸委屈状：“现在尚有近300家公司未股改，股改公司多一家，我们借壳机会就少一家，怎能说我们借壳不积极？”胡的另一身份是长江借壳操盘手——长江证券上市工作领导小组副组长。

　　在胡刚看来，“压死骆驼的最后一根稻草”就是东湖高新的资产处置，而且这根稻草分量不轻。

　　自2001年便确定上市的长江，至今目标不改。在IPO和借壳的两难选择中，其更倾向于后者，“一直未停下找壳步伐。”

　　一桩看起来很美好的婚恋，碰上资产处置难题，双方就此分手。

　　胡刚告诉记者，有别于其他行业并购，按照证监会要求，券商不能从事实业投资，因此，上市公司非金融类资产必须置出。

　　根据有关各方协商结果，东湖高新所有资产须置出上市公司，前五大非流通股东，“谁家的孩子谁抱走”。长江证券拟依托新成立的长江控股收购东湖高新全部非流通股东持有的股份，此后再将长江证券置入上市公司，从而完成借壳上市。

　　据记者了解，东湖高新主要资产总量11亿多元，分为三块：房地产、河南义马电力项目和中盈长江国际担保公司，其中属于大股东凯迪电力名下的资产为后两块，价值5亿多元。

　　由于凯迪电力在东湖高新的股东权益仅2.4亿，按照重组原则，置出的资产账面价值近5亿，凯迪电力还须掏出2亿多元真金白银。而这5个多亿的资产中，有3亿元为2005年被国家发改委叫停的河南义马电力环保项目。

　　“这显然是凯迪电力所不能接受的方案。”有接近借壳事件的知情人士分析。

　　7月12日上午，记者就上述情况向凯迪电力董秘胡学栋求证。胡在电话中称，“长江控股没有成立，(借壳)这个事情根本就没有行动。”

　　此外，有市场人士质疑，东湖高新股价一飞冲天，也是长江却步的重要原因。对此，胡刚解释，长江收购非流通股东股份，是在净资产价格基础上略微溢价，几方早已达成协议，不受二级市场股价影响。

　　另一个不容忽视的因素是，长江证券所有者权益估计有22亿元，在借壳中，置换东湖高新11亿元权益后，另外11亿元权益则可能要向长江证券定向增发。而根据规定，其增发价的参照依据，将是收购日前20个交易日的东湖高新二级市场股价均值，这意味着长江利益将受到损失。

　　“二级市场价格上涨会增加借壳成本，但通过调整重组方案也能消化一些。”胡刚说。

　　近日，已有东方、德邦、恒泰和大通四家公司公布了半年报，业绩较去年均出现大幅增长，海通、宏源、泰阳等券商都发布了上半年业绩大幅增长的消息。作为创新类券商，长江亦不示弱，今年1-6月，公司实现营业收入约6.5亿元，其中，经纪和自营两大传统业务收入增长明显。在报告期内，长江证券实现手续费收入和自营证券差价收入均超过2亿元。

　　近日，随着东湖高新的出局，市场上传言长江可能借壳ST幸福、东风科技、武汉塑料、祥龙电业等多个公司。对此，胡刚均予以否认。市场期待的是，谁将是长证的下一个借壳对象？

(责任编辑：郭玉明)