海富通基金投资策略双月报精彩观点：

　　　◎ 策略篇

　　后股改时代来临 精选价值重组和新股三大主题

　　并购引爆股市激情 股改一周年好戏才刚刚上演

　　　◎ 债市篇

　　债券市场利空预期不断 CPI可能成下半年隐忧

　　可转债彻底边缘化 不可分离可转债渐成主流

　　　◎ 行业篇

　　有色金属大多估值合理 房地产股可增持金融街

　　电力设备机械有发展空间 火电出口将成新增长点

　　◎ 在市场调整过程中，价值型股票有望优于成长型股票；

　　◎ 未来对全流通公司控制权的争夺将可能成为普遍现象；

　　◎ 企业质地和行业前景良好的股票将成为资金追逐的热点。

　　自5月中旬起，A股市场开始调整，基本面透支、商品价格投机过度、新一轮宏观调控、新老划断和非流通股解冻等不确实因素对投资人的持股信心产生了一定影响。市场的热点从前期的资源类、食品、房地产、金融等领域转向价值类和一些超跌的冷门行业，如纺织、运输设备、农业和医药等，而金融、房地产、有色、石化等显著落后于市场。

　　投资过热拉动商品价格上升，促使政府在近几个月里频频干预经济，但调控力度仍比较温和。从四、五月份的数据和目前企业的投资冲动看，二季度的宏观经济数据出现大幅放缓的可能性不大，政府还有可能出台新的紧缩调控措施。而从目前的信贷走势和央行对内外均衡侧重点的变化看，今后一段时间，货币政策主基调也仍会保持适度紧缩。人民币升值可能有长期压力，为打击汇率投机升值过程必然会不断反复。

　　股指短期仍将调整

　　在宏观调控与经济景气波动、商品价格涨落、经济体制结构性改革等因素交织下，短期内市场仍将继续调整。

　　今年一季度上市公司盈利表现不佳。1364家上市公司按期披露了2006年第一季度报告，据天相统计，加权每股收益为0.057元，同比下降20.42%。其中亏损公司比例19.06%，高于去年的16.61%；仅有56.30%的上市公司净利润较去年同比实现增长。这也促使市场投资重心转向追逐题材热点。

　　后股改时代有三大主题

　　进入后股改时代，将有三大投资主题。一是价值投资，在市场调整过程中，价值型股票有望优于成长型股票。除了抗跌性好以外，许多价值型股票在本轮行情中被投资人忽略，其股价在后市中将获得修正。选股重点可放在股改后基本面存在较大改善空间或盈利反转的企业，稳定增长估值合理的企业，以及处于产业整合中具有估值优势企业。

　　二是并购重组。具有实质性题材的并购重组仍将是未来一大热点。未来对全流通公司控制权的争夺将可能成为普遍现象；同时，随着资本市场的发展，越来越多的大型企业将会以现有上市公司为平台实现整体上市。

　　三是新股淘金。新股上市给市场带来了新的投资机会，特别是企业质地和行业前景良好的股票将有望成为市场资金追逐的热点。

(责任编辑：郭玉明)