提到股市泡沫，人们往往首先想到的就是二级市场的泡沫，譬如有的股票业绩很差，但股价被炒得很高，以致市盈率高达几百倍。还有的上市公司已经连续亏损，资不抵债，可其股票在二级市场仍然被追捧。从财务角度来说明明是债务，但也卖出了一个好价钱。

　　显然，这种状况只能是市场投机气氛浓烈的产物。一旦泡沫破灭，其股价必然会有一个很大的回落。也因为这样，凡投资股票的人们，对泡沫都是很敏感的。当然，在具体的操作上，由于存在各种实际情况，所以并不可能完全消除泡沫的存在。问题在于人们对于泡沫应该时刻保持警惕，时刻提防泡沫的破灭。

　　不过，股市上的泡沫并不仅仅存在于二级市场，事实上一级市场也同样会产生泡沫。若干年前，有个企业以88倍的市盈率发行了新股，这无论在什么时候，都可以看作是泡沫的体现。而且，随着时间的推移，这一泡沫也很快破灭，该公司目前的股价还远低于当初的发行价，而且当时所融到的资金基本上都由于投资失误等，损失完了。显然，买入该股的投资者，就是一级市场泡沫的受害者。当然，这已经是过去的事情了，如今也不太可能再出现发行市盈率如此之高的股票。但是，这并不等于一级市场泡沫不存在。

　　现在看来，一级市场的泡沫，主要表现在这样两个方面：

　　一是在不考虑市场实际承受能力的情况下，盲目地大规模发行股票，人为地制造供大于求的状况，结果导致股市由于结构失衡而下跌。近日，沪深股市出现较大的下跌，这当然是由于多方面的原因造成的。但是，也诚如一些分析人士所指出的这样，新股发行过快过密，对大盘产生了很不利的影响。中国银行刚创记录地筹集了200亿元，其部分A股上市以后尚来不及真正消化，筹资达到150亿元的大秦铁路就接踵而至，同时更大规模的工商银行筹资活动也马上就要展开。翻开市场日历，几乎天天都有新股询价与发行的消息。也许，从发行人的角度来说，这些企业的确是应该尽快募股上市的，但是从整个市场的层面来看，在短时期内有这么多的股票集中发行上市，自然就形成了市场阶段性难以承受的问题，于是一级市场也就出现了相应的泡沫。

　　二是现在所发行的新股，市盈率普遍要比二级市场同板块品种的平均水平为高，像大同煤业、中国银行等，高出的幅度还不小。虽然，市场在炒新的氛围下，还是承接了这样的新股发行，并且在其上市以后继续赋予其一定的溢价。但问题在于，一级市场的泡沫就这样转移到了二级市场，从而成为诱发股市出现大幅调整的重要原因。从中国银行上市以来阴线多于阳线，并且不断创新低的市场走势中，人们是不难体会到这一点的。

　　经验显示，一级市场泡沫的破灭，都是通过二级市场股市的下跌来实现的。换言之，如果股市出现暴跌行情，这里既有二级市场本身的问题，但也会有一级市场泡沫膨胀的因素。过去，人们对二级市场的问题看得比较多，这应该说是不够全面的。事实上，由于一级市场泡沫所引起的股市调整，在过去就是经常发生的。无须否认，这次大盘的下跌，也还是有一级市场泡沫的作用。

　　有鉴于此，在这里有必要提醒投资者，对一级市场泡沫要有所警惕。即便是在市场总体尚处于强势格局的时候，也不能忽视一级市场可能存在的泡沫及其危害。对于盲目高价发行股票以及不切实际地超大规模发行股票这类制造一级市场泡沫的行为，应该予以抵制。

(责任编辑：刘雪峰)