昨日,大秦铁路(行情,论坛)股份有限公司正式公布了招股意向书,公司将首次公开募资不超过50亿股,发行规模不超过150亿元,新股预计将于8月7日前上市。大秦铁路(行情,论坛)发行规模虽然低于中国银行(行情,论坛)的300亿,但仍然堪称一只小型"航母"。

    大秦铁路(行情,论坛)的业绩让人眼前一亮:2003年公司净利润15.2亿元,2004年达到23.9亿元,2005年已经达到35.6亿,每年增长幅度都在50％以上。公司2005年的净资产收益率也接近20％,再加上150亿左右的募资总额,这些都展现了公司良好的蓝筹股形象。

    好钢用在刀刃上

    2005年,作为我国最大的铁路运煤专线,大秦铁路(行情,论坛)线运输量已突破2亿吨,居世界第一。

    大秦铁路(行情,论坛)公司相关人士在谈到这件事情时笑言,这个成绩实际上是被"逼"出来的。从2003年开始,为了将山西的煤炭运输出去,缓解全国大范围的"电荒",公司开始对铁路线进行大规模改造,年底大秦线的运量由原来的不到1亿吨提高到了1.2亿吨,2004年达到了1.5亿吨。2005年,大秦线通过改造,运力又增加了5000万吨,2005年年底,大秦铁路(行情,论坛)线的运量突破了两亿吨。

    这可谓是"超产"了,因为规划中今年年底两亿吨改造工程才全面完工。目前此项工程已经完成投资58.9亿元,其中30亿元公司已用自有资金支付,尚有20.9亿元未支付。本次募集资金中有59.5亿元将投向这个项目。

    募集资金的另一个主要投向是收购丰沙大、北同蒲等资产,收购此项资产可谓是再造一条小"大秦铁路(行情,论坛)"。作为大秦铁路(行情,论坛)以外另一条晋北、蒙西地区煤炭外运的铁路干线,2004年占晋北、蒙西煤炭外运量的24.6%,以当年数据测算,收购后大秦铁路(行情,论坛)煤炭外运量将增加5613万吨,达到2.1亿吨,增幅为36.7%。收购该线以后,2005年大秦铁路(行情,论坛)在晋北、蒙西地区煤炭外运中将占有91.1%的市场份额,对市场的支配地位进一步加强。

    作为北京至兰州铁路运输通道的重要组成部分,丰沙大线也是内蒙古西部、宁夏等西部地区对外客运和非煤炭货物运输的主要通道之一,收购可以使大秦铁路(行情,论坛)扩大业务范围和经营区域,拓展发展空间,为实现公司的长期发展战略奠定坚实基础。按2004年数据测算,收购使公司新增旅客运输业务,新增客运收入6.3亿元,收购后公司的非煤炭货物运输量增加4,829万吨。而对丰沙大、北同蒲等资产收购使公司实现对现有业务环节的进一步整合,提高煤炭运输能力。大秦铁路(行情,论坛)运输的煤炭大部分在北同蒲、口泉、宁岢等线进行装车、编组,2004年上述线路煤炭装车量占公司煤炭运量的77.8%,收购完成后,公司可以实现对上述线路煤炭装车站点的直接控制。

    技术引领运力提升

    大秦的技术无疑是先进的,这使大秦运煤专线达到年运量2.5亿吨以上,将远期目标定在了4亿吨,大秦铁路(行情,论坛)采用的各项先进技术和设备,为运输能力的提高打下了良好的基础。

    大秦铁路(行情,论坛)率先在全部机车上采用GSM—R无线综合信息平台,该系统由华为技术提供设备,中国铁通负责运行,可实现机车与机车、机车与车站、机车与调度员的语音通讯,也可实现调度员与机车的调度命令的传输。

    安装在200台SS4机车上的LOCOTROL系统对大秦铁路(行情,论坛)列车的运行品质也有较大提升。LOCOTROL同步操控系统是目前国内外最为先进的同步操纵装置,每台机车安装1套,4套为一组,按现行2万吨组合列车开行模式,每四台机车分布在列车中共同牵引一列列车。该系统对分布在一列组合列车中的四台机车,利用机车自身安装的800MHz电台或通过GSM-R通讯网络,以主控或被控的方式完成对列车的制动或牵引,实现四台机车由一名司机同步控制,消除了操纵的不一致,不仅使列车运行更为安全,同时也大大提高了大秦线运输能力。

    该技术虽然被许多国家广泛采用,但其双路通讯功能、利用GSM-R通讯网络完成同步操控及大秦线利用LOCOTROL系统开行的万吨级组合列车的高密度运行方式,是我国所特有的,其先进性达到国际水平。

    大秦铁路(行情,论坛)为开行2万吨重载煤炭运输专列而研制开发的C76、C80、C80B型重载专用车辆,商业运营速度达到每小时100公里,能与秦皇岛三、四、五期煤码头的拨车机、列车定位机和三车翻车机相匹配,实现了不摘钩连续翻卸作业,同时这些专用列车还能适应环形装车、直进直出装车和解体装车作业及运行时机车动力集中牵引要求。

    公司治理显价值

    铁路资本的数额非常巨大,中小投资者甚至机构投资者的投资也将被淹没在庞大的存量资本之中。如何让投资者看到长期收益,同时规避可能出现的公司治理风险是每个投资者都关心的问题。

    大秦铁路(行情,论坛)价值提升的一个关键因素是铁路相关部门为拟上市公司提供了特殊政策,公司的独立运营和盈利水平得到了保障。在对铁路企业至为关键的定价权和调度权方面,公司获得了铁道部和国家发改委的特批,拥有相当程度的自主权。同时,公司的主要资产大秦铁路(行情,论坛)运行也相对比较封闭,一些相关难题也比较容易得到解决。

    大股东太原铁路局也作出了避免同业竞争的承诺。在货物运输方面,大秦铁路(行情,论坛)所辖线路主要担负晋北、蒙西的煤炭外运任务,太原局所辖线路主要担负晋中、晋东南及晋南地区的煤炭外运任务。同时,大秦铁路(行情,论坛)与太原局所运输煤炭的货源地不同,因此在铁路货物运输业务方面不存在同业竞争。

    大秦铁路(行情,论坛)与太原局在旅客运输业务上存在一定程度的竞争,收购丰沙大、北同蒲等资产后,公司已新增旅客运输业务,开行的部分旅客列车除在辖内线路上运行外,也在太原局拥有的线路上运行,太原局也在大秦铁路(行情,论坛)辖内线路上开行部分旅客列车。公司与太原局之间互相开行通过对方所辖线路的旅客列车,主要是为了延长旅客列车的开行距离,发挥铁路长途运输优势,满足旅客直达需求。针对这一各铁路运输企业之间普遍存在的情况,铁道部决定,在决定公司与太原局之间开行客车担当方时遵循相关原则,就是大秦开行管内的全部客车,在跨管界的客车中,起迄站中有一方在公司管内的,由发送客流量大的车站所属企业担当开行。太原局已承诺除目前已开展的业务外,不在大秦铁路(行情,论坛)经营地域内经营与公司有竞争性或相似的客货运输业务。

    以2005年为例,大秦铁路(行情,论坛)旅客运输业务收入为5.5亿元,仅占主营业务收入的4.2%。因此,旅客运输业务存在的同业竞争对公司的财务影响相对较小,这也为回避同业竞争风险创造了良好的条件。