􀁺 欧美成熟市场经济国家借助加息等抑制楼市过热，实际结果表明楼市

未见萧条，行业景气平缓下降，而这是恰恰符合政策制定者的本意。

可见，政府不愿意看到楼市大跌并非中国特色。

􀁺 投资环节增长有保证，销售环节消费需求受政策鼓励甚至保护，政策

调控目标在于规范市场，并非全面打压整个行业。

我们判断，未来行

业景气将保持平稳，但整体繁荣时代终结，个体因竞争加剧而分化。

􀁺 房价将出现调整，在公司成长空间和投资价值判断上，我们建议投资

者提高销售量对业绩增长贡献的关注度。

􀁺 日本、韩国和台湾等经济体成长故事表明：本国货币升值创造股市牛

市和房地产板块大牛市。人民币升值主题投资已在A 股市场初露峥嵘，

作为大趋势的人民币升值，其在股市上的投资故事才开讲。

􀁺 一个经历过7 年牛市的行业，即使没有政策外力，市场自身也会有调

整要求。一个越来越规范的市场只会催生具有巨大成长空间的大企业。

因此，大企业的未来发展空间从来没有象今天这样清晰，他们将在日

趋严格的政策环境和规范的市场环境中，迅速取得那些中小企业退让

出来的市场份额，并且当仁不让地成为行业未来市场的主导力量。

􀁺 行业基本配置和战略配置建议积极配置行业优势企业，辅助配置和战

术配置建议关注资源优势企业。

􀁺 我们推荐一个具有防守反击的“1＋3＋5”投资组合。1＋3 是基本和

战略配置，分别为万科集团，G 中粮地、G 华侨城、G 招商局。5 是投

资者根据其不同喜好、风格进行更加自主选择的5 个公司，我们提供

了5 条选股线索，分别是：经济发达地区大开发商；市场份额较高、

具有超常规成长潜力的二线地产股；优秀物业经营公司；环渤海或濒

海新区、人民币升值主题投资的受益公司；具有资产重组和并购、获

得新优质项目的公司。

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