六年零利率时期终结

　　14日，日本银行金融政策委员会的9位委员经过为期两天的讨论后作出决议：将隔夜拆款利率由零上调至0．25％。同时，将官方贴现率由目前的0．10％提高到0．4％。市场人士分析认为，这是日本银行自2000年8月以来的首次加息。加息意味着日本正式摆脱通货紧缩的开始，代表着日本经济进入良性循环的增长态势，同时也进一步表明，日本经济基本面的持续改善，正在对日本货币政策的制定形成强有力的支撑。这些强有力的支撑主要表现在三个方面：

　　一是日本股市的表现相对平稳。日本股市在很大程度上受美国经济走势的影响。近年来，日本通过出口，不断扩大生产规模，增加就业人数，并以此来推动日本经济的增长。如果美国经济在通货膨胀飙升的情况下大幅恶化，导致日本股市低迷，将会极大地拖累日本经济。因此，日本一直担心美国加息会导致美国经济放缓，从而减少对日本产品的需求。但在美国联邦储备委员会宣布将基准利率调高25个基点至5．25％之后，并没有造成日本股市的持续低迷。美国公开市场委员会表示，未来是否需要加息取决于通货膨胀和经济增长的状况，未来的紧缩政策将在很大程度上依赖于未来经济数据所揭示的经济运行状况，再加息行动在未来一段时间内很难重现。就目前的运行状况而言，美国经济有望实现软着陆。美联储在加息问题上的鲜明立场，对于日本的股市来说是一个利好的消息，也消除了制约日本加息的市场因素。

　　二是物价指数符合市场预测及日本银行的预期。日本5月全国核心消费者物价较上年同期上扬0．6％，符合市场预测。日本银行认为，消费者物价自去年10月以来一直稳定上扬的趋势有望持续上涨，在景气复苏进一步趋强前提下，需求将开始超越供给。在日本经济呈现可持续增长，内外需以及企业和消费者需求保持良性平衡的态势下，升息的心理预期理所当然地要成为现实。否则，经济的强劲增长以及过低的利率最终将导致经济过热，或者导致经济在快速增长和大幅收缩之间震荡。

　　三是整体经济已经纳入良性循环的增长轨道。目前，日本经济保持着良好的增长势头。日本银行最近公布的“企业短观”调查结果显示，日本大型制造业的信心指数从上个季度的20升到21；非制造业的信心指数也从上个季度的18升至20。日本经济产业省日前发表的企业设备投资调查结果表明，日本主要企业2006财年的计划设备投资将比上一个财年的实际投资额增长15．2％，为1990财年以来最大的增幅。其中，电子、机械、钢铁、化工、汽车等行业的设备投资尤为引人注目，平均增幅将达24．3％。因此，加息将

　　使日本实际利率由负转正的趋势得以持续，将增加银行放贷的意愿，有利于日本经济的长期发展。

　　日本银行在宣布加息以后表示，将继续维持低档利率，近期没有进一步加息的必要。有分析指出，这主要是出于加息将推高借贷成本，进而损害日本经济的考虑。同时，为了防止长期利率出现剧烈的波动，日本银行计划在结束零利率政策时维持现有日本国债购买量。（17D6）

(责任编辑：铭心)