上周，原油期货价冲击新高破每桶78美元，国际油价摸高80美元已指日可待。
因以色列进一步袭击黎巴嫩，以及产油国尼日利亚有输油管怀疑被破坏，刺激NYMEX原油期货在14日亚洲电子盘突破每桶78美元，升至78.40美元的纪录新高。 因目前的原有石油产能已经不多，不可能弥补潜在的原油供应的增加量。据国际能源组织的调查，今年全球原油日消耗量将比去年增加1．5％，达8490万桶。由于石油市场处于上涨气氛中，预计油价短期内将冲击每桶80美元水平。
石油及其制品价格波动影响广泛，可将上市公司分为单边受益（损）型；上下游联动型；新能源替代型。
单边受益（损）型行业产品议价市场能力低，不能完全转嫁成本波动的影响，造成行业毛利率因石油及其相关产品价格的波动发生反向波动。这些行业主要有：公交、航空、水运、燃油发电，及纺织、包装、化纤和化工行业中的部分资行业。原油开采行业是比较特殊的单边受益影响行业。
上下游联动型行业的产品价格一般随油价变化而波动，但上下游价格弹性有一定差异，造成在石油及其相关产品价格在地位波动时该类行业受益，而油价在高位波动时这些行业受损。这些行业主要是石化、化纤行业。
新能源替代型行业是指石油及其相关产品价格上涨到一定程度，使其他原料或能源对石化产品产生替代经济性，从而使替代产品或使用替代石油制品原料的下游行业获益。这些行业主要有煤（气）头尿素、电石法生产乙炔相关行业、公交等。
煤炭：理论上来讲，石油价格高企会导致其他能源对石油能源的替代，但是国内使用石油作为能源的主要是使用内燃机作为动力的行业，燃油发电机组份额很小；短期内不会出现煤炭对石油的大规模替代。根据测算，在目前情况下，当石油成本高于40－45美元/桶(WTI)，煤变油对石油具有替代经济性，但目前国内尚未完成产业化进程，煤变油产业仅处于规划阶段。
公交行业：少数可以使用燃气替代油品的交通行业，在石油价格大幅上涨时使用天然气或液化石油气作为替代能源可以节省部分成本，但是，天然气和液化石油气价格总体也与石油价格联动，而且由于储存装置的额外支出、供气网点的缺乏，实际替代范围和作用较?Ｈ缟虾９恍幸担鲇胁糠志淖暗某鲎獬党て谑褂靡夯推娲停谟图凵险墙锥危褂萌计娲那榭霾⑽廾飨栽黾印?/p>
尿素行业：由于国外尿素企业以天然气为原料，在石油价格上涨的背景下，天然气也会出现明显上涨，从而推动国际尿素价格上涨。而我国的尿素企业采用的原料为无烟煤及天然气（计划定价），其成本涨幅远低于国外天然气上涨幅度，因此能够分享到石油价格上涨带来的机遇。一般而言，只要石油价格在40美元/桶（WTI）以上，我国的尿素企业就具有明显的国际竞争力。
投资建议
在原油价格持续高企的情况下，我们继续看好具有资源垄断优势和溢价能力的石化企业，看好汽车油品替代给煤化工企业带来的发展机遇，看好拥有国际比较优势的化肥企业。而对化工下游子行业，除具备占有自然资源和区位优势的公司均应回避。
煤化工（煤替代油）
国内上市的煤化工企业大多是合成氨-尿素生产企业。从需求角度看，作为农业大国的中国，未来对尿素的年均需求仍将稳步增长；从供给角度看，我们认为国内的尿素供给暂时不会出现严重过剩的情况。在国际能源价格持续走高的情况下，相对于以原油、天然气为原料的国外生产企业，国内企业具有较强的国际比较优势。因此没有理由看空集中了国内大多数优质龙头企业的尿素板块。
但是，以煤炭为主的生产方式也造成了国内空气污染程度的加剧，严重影响到了增长的可持续性。因此建议关注技术产业升级、引进煤炭洁净化技术，可以有效降低能耗、物耗、减轻环境污染的公司，乙炔及其下游行业油价、产品价格股价走势与油价正相关的G三维(行情,论坛)；煤（气）头尿素油价、产品价格股价走势与油价正相关的G云天化(行情,论坛)、G恒升(行情,论坛)、G柳化(行情,论坛)、G宜化(行情,论坛)。
国际油价的持续走高也使得国内汽车油品替代工作变得更为迫切。结合我国能源分布特点，煤基醇醚燃料可能是乙醇在汽车油品替代方面的有力补充。我们认为，“十一五”规划将为甲醇在汽车燃料方面的替代开辟新路，这也将使国内煤化工企业迎来又一发展契机。建议关注采用煤炭洁净化技术生产甲醇、二甲醚的上市公司，如G泸天化(行情,论坛)、G兖煤(行情,论坛)等。
成品油提价受益
受新增产能有限而需求快速增长的影响，全球炼油行业仍会保持较高景气度，国内成品油定价机制的渐进式改革将拓展炼油企业的盈利空间。
我国石油消费的对外依存度达到40%以上，国际原油价格上扬将再次对国内成品油提价带来预期。据统计，今年一季度，我国成品油冶炼行业净亏损98亿元。如果成品价格不能相应提高，那么二季度，我国成品油冶炼行业亏损还有可能进一步扩大，这样，势必会影响炼油企业的积极性，从而导致油荒再次发生。在这种背景下，成品油提价的预期就越来越高了。
随着我国经济的发展，我国石油消费的对外依存度不断提高，在国际油价不断上升的前提下，国内成品油价格“倒挂”，不利于石油资源的有效利用，也使得炼油行业处于亏损状态。提高成品油价格，把其稀缺性通过价格方式进一步体现，将有利于实现经济的高效、节能增长模式。
成品油提价对炼油业务比重较大的石炼化(行情,论坛)、中石化、上海石化(行情,论坛)业绩改善较大。中石化04年的原油加工量为13295万吨，汽油产量2358万吨，柴油产量5089万吨，炼油板块的利润约60亿元。05年加工原油13994万吨，汽油产量2298万吨，柴油5492万吨，炼油板块利润亏损约350亿元。
简单计算成品油提价的影响：06年炼油业务损失减少=汽油产量*500+柴油产量*500，计算结果为409亿元。此次提价将使中石化06年炼油板块损失减少409亿元。
基于行业特点和对未来景气运行趋势的判断，化工下游2006年下半年投资策略仍应以防御为主，并重视再融资、整体上市和资产重组等带来的个股机会。未来选股策略首先应注重企业因占有自然资源和区位优势造就的成本壁垒，其次是企业管理水平、财务状况、市场占有率和品牌等软指标，第三是公司的相对估值和预期成长性。
综合考虑，在油价不断攀升背景下，以原油为原料的大部分石油化工产业都可能受到损害，盈利能力可能下降，故原则上对这些行业以回避为主；另一方面，经过几个月的上升，大部分股票估值水平也已合理。所以，近期投资策略应以防御为主，重点选择那些业绩持续增长、原油价格上涨带来正面影响远大于负面影响的煤化工产业和炼油业相关上市公司。黑马等您拿，马上发送内容YXYI移动至2911600，联通至9901600,30秒就能得到回复，资费仅需0.30元/条（不包月），或者来电咨询（拨打免费热线：028-87701100），得到银华专家团队真诚的服务！ 作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。 | 
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