日本央行宣布解除近五年四个月来的零利率政策
7月14日,经过连续两天的议息会议之后,日本央行终于做出了加息的决定,结束了持续时间长达5年之久的零利率政策。日本银行间同业隔夜拆借利率上调整25个基点至0.25%,其他利率将会跟着调整。
早在央行加息之前,日本五大商业银行上周纷纷上调了存入时间未满1年的定期存款利率。这次加息对日本来说影响重大而且意义深远,它不仅是日本收缩银根的一个信号,而且也是日本经济强有力复苏的最有力佐证。日本结束零利率的决定,意味着全球廉价资本的时代已经彻底结束。长期以来,日本的超宽松货币政策为全球市场注入了大量低成本资金,息差交易得以在商品市场和股票市场盛行,更直接推高了全球资产泡沫。其中大部分流入了新兴市场,造就了这些市场过去几年的繁荣。
作为亚洲第一大、世界第二大经济体,日本经济对亚洲国家特别是中国的影响不容小觑。
中国加息和人民币升值压力陡增
日本加息对中国最直接的影响是增加了中国上调利率的压力。在本轮加息大潮中,日本是西方工业国家中最后一个宣布加息的国家。日本加息意味着全球加息周期全面到来,在这样的环境下,中国继续坚持超低利率的压力会越来越大。随着中国承诺全面开放金融市场的日期越来越近,中国货币政策与全球保持同步的压力也越来越大。
此外,日本加息还增加了人民币升值压力。尽管目前中国的资本项目没有完全开放,但随着中国外贸依存度的上升和金融开放步伐的加快,中国货币政策受国际市场的影响越来越大。继全球央行陆续发出加息信号之后,日本加息举措无疑令中国加息压力激增,这将吸引更多热钱流入中国,进一步增加人民币升值压力。
加息猛药挑战中国房市和金融体系
自1995年以来,中国的利率一直维持在相对交低的水平上,考虑到通货膨胀的因素目前的实际利率仍然接近为零。中国实施超低利率政策的一个重要目的是鼓励投资加快经济增长,但如何减少金融体系坏帐也是实施超低利率政策的一个重要考虑。
加息是一把双刃釗,它在抑制通货膨胀的同时也会抑制消费,在短期内对股市与债券投资来讲也有一定的负面影响,会减少这方面资金的投入,导致股市下跌。
加息也会对中国目前过度投机的房地产市场来说构成致命一击。消费者可能因为贷款利率太高而放弃或推迟购买房屋的计划,而开发商也将会因为融资成本的提高而缩减开发规模。当由于资金短缺而使得房地产的需求最终下降的时候,泡沫就会破裂。
加息同时也将给中国金融体系带来巨大挑战:首先是对银行盈利水平的挑战,如银行持有的债券就成为银行在升息阶段要考虑和解决的问题;其次是对消费者个人信贷的挑战,中国的消费信贷始于低利率时期,尚没有经历升息阶段,消费者需要考虑采取什么样的措施,特别是一些持有银行长期贷款的个人,其还款的压力将会进一步加大。
加息Vs升值?考验央行决策
从某种程度上来说,加息与人民币升值有类似的作用,会使得更多的国际资本涌向中国,加大其套利欲望,从而加剧外汇储备的压力。
加息,无疑会使人民币更受青睐,人民币升值的压力因此大大增加。但如果中国不加息,在周边国家纷纷调高利率的情况下,套利的冲动就会增加中国吸引外商投资的难度,甚至可能会引发资本外逃。所以,在加不加息的问题上中国确实面临着两难的选择。如何在这种两难选择之间做出决策对中国央行提出了考验。 (责任编辑:悲风) |