G上汽(行情,论坛)（600104）：确立行业龙头地位

G上汽车本周因披露向集团定向增发，分步实现整体上市的方案而成为市场的明星股。由于定向增发注入的资产会显著地增厚上市公司的利润，更由于将来实现整体上市后将成为行业内不二人选的龙头股，并将成为中国制造业的典型代表而受到市场投资者，尤其是机构投资者的高度热捧。

即使在大势下跌中，该股走势也傲立群雄。可以预期的是，在增发和整体上市还没实施完毕之前，该股将会继续维持于强势状态。

风险提示

（1）下半年轿车行业的景气程度将弱于上半年；

（2）激烈而残酷的市场竞争将对上海通用和上海大众保持现有地位和盈利能力提出挑战；

（3）整体上市后的上汽集团未来发展取决于自主品牌轿车成功与否。

本期要点：

东方证券——

盈利能力最强的资产将被注入上市公司，使上市公司的竞争力将增加，业绩将提高。未来业绩仍将取决于行业的景气程度。

长江证券——

此次定向增发注入30%上海通用和60%上汽汽车可能性较大，增发后06年EPS将摊薄，但07年EPS将增厚50%左右。未来利润来源主要是上海通用以及自主品牌的上汽汽车，前景看好。

招商证券——

预计资产重组后06年EPS增厚29%左右。不排除日后通过再融资方式将置换出去的非关键零部件资产收购进来的可能，以实现真正意义上的集团整体上市。

海通证券——

增发后公司资产涵盖上汽集团最主要的整车和零部件资产，总股本、资产规模和盈利能力彻底变化，将成为市值排名靠前，制造业最重要的蓝筹股。预计公司今后有进一步的融资行为。

光大证券——

本次定向发行及资产置换完成后，公司1-6月的净利润将由约5.5亿元增加到约16.84亿元。

中金公司——

方案本身对A股公司而言是好事，但早在市场预期之中。发行后，公司市盈率估值为13.1倍，与海外上市汽车股相比，并没有明显低估。

中信证券——

市场对于上汽股份的整体上市已经有所憧憬，当前股价已经部分包含了整体上市提升公司投资价值的预期。

申银万国——

增发方案基本符合预期，预计分两步走实现整体上市并融资。整车和核心零部件将成为公司的主要资产，产业链趋于完善，预计上半年模拟的EPS增厚幅度在50%以上。

上海证券——

将成为国内资本市场汽车行业的典型代表，潜在巨额资本支出将需要资本市场公开融资的支持。未来几年利润来源集中于上海通用和上海大众，综合零部件行业和整车制造业平均PE值来看，目前公司估值基本合理。

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