西南证券 张刚

    进入7月份,上市公司的半年报披露也陆续开始,那么半年报期间大盘能否形成业绩浪呢？在此期间投资者又该如何把握投资机会呢？

    中报不支持形成业绩浪

    从近几年的数据看,以蓝筹股为主要市场热点的业绩浪只有在年报披露期间才可能形成。

2003年以大盘蓝筹股为主导的上涨行情在年初启动,运行至4月中旬即年报的尾声阶段便宣告结束；2004年的年报行情则提前至2003年11月中旬启动,至2004年4月初结束；2005年的年报行情稍纵即逝,这跟宏观调控的影响在2004年年报中显露有很大关系。

    为什么一般情况下半年报的行情总要弱于年报呢？究其原因是和分配有很大关系。最近几年的年报中,上市公司实施分配的比例占到当时上市公司总数的50%左右,而半年报除了2001年半年报以外,其余年份的半年报分配比例都未超过4%。2005年半年报更创下历史最低的分配比例1.52%。2006年的半年报行情则受到宏观调控和分配比例低的双重压制,难以令人乐观。

    中报行情前稳后弱

    虽然中报期间较难形成大的行情,但仍会形成局部热点。沪深证券交易所已经公布半年报披露预约时间表,不妨根据绩优、绩差公司的时间公布情况,以判断市场热点转换的节奏。

    我们选择披露预约时间的1375家上市公司,并根据这些上市公司第一季度财务数据(除权摊薄后)、股本状况和披露时间安排,来对半年报行情的运行节奏进行分析。

    7月份预约披露半年报的上市公司有191家,仅占一成多的比例。其中中旬开始披露的有46家,下旬有145家,呈现前松后紧的特点。以2006年第一季度的业绩看,7月份披露半年报的上市公司中亏损的仅有24家,负面影响较小。从业绩最好的10家公司(据1季报排名)来看,均具有高比例分配能力,其中属于煤炭、商业、医药行业的公司较多。其中商业、医药属于非周期性行业,而煤炭则受益于第二次煤电联动和新能源题材。这三类行业板块的走势值得密切关注。从业绩最差的10家公司来看,总股本都没有超过4亿股,不会对大盘指数造成不利影响。再看总股本最大的10家公司,其中有钢铁类的G武钢(行情,论坛)、G太钢(行情,论坛)、G鞍钢(行情,论坛)、G韶钢(行情,论坛),以及交通运输类的G深机场(行情,论坛)、G华路(行情,论坛)。上述公司的业绩状况会对这两个行业板块的其它股票产生相应影响,进而对大盘产生影响。

    8月份预约披露半年报的上市公司有1184家,占到总数的86%,其中上旬有217家,中旬有425家,下旬有542家。以今年第一季度的业绩看,8月份披露年报的上市公司中亏损的有240家,所占比例为20%,会产生一定的负面影响。从业绩最好的10家公司来看,主要集中在8月中旬和下旬披露半年报,不仅业绩优良,而且都具备高比例分配能力。行业上看,有房地产板块的新湖创业(行情,论坛)、G栖霞(行情,论坛),有色板块的G驰宏(行情,论坛)、山东铝业(行情,论坛),煤炭板块的伊泰B、G兰花(行情,论坛),以及食品饮料的G南糖(行情,论坛)、G茅台(行情,论坛),均会对各自板块产生联动作用。从业绩最差的10家公司来看,披露时间主要集中在8月中下旬,这些公司多数总股本偏小,不会对指数造成较大拖累。不过,一些*ST公司可能引发市场对其退市风险的担忧,从而影响市场人气。再看总股本最大的10家公司,主要集中在8月下旬披露,这些公司多具有行业龙头地位,但含H股的也较多,包括中国石化(行情,论坛)、上海石化(行情,论坛)、G马钢(行情,论坛)、G华能(行情,论坛)、华电国际(行情,论坛),因而受QDII政策和港股走势影响较大。

    总体看,中报行情可能的运行特点是,7月底走势会相对较稳,但8月份将进行弱势整理,难有较强的走势,投资机会仅局限于数量较少的、拟实施高比例分配的股票。

    关注有可能分配的公司

    上市公司中2006年第一季度净利润同比增幅在50％以上的有297家。这些公司中每股收益大于或等于0.10元的公司有57家。其中在2005年年报中不进行分配的有11家。以这些公司的分配潜力看,在半年报拟进行分配的可能性较大。结合每股未分配利润和每股营业现金净流量分析,具备高比例分配潜力、并可能在半年报公布分配预案的公司有小商品城(行情,论坛)、苏宁电器(行情,论坛)、G汉商(行情,论坛)、中远发展。

    投资者还应关注有连续分配传统的股票。在2004年年报、2005年半年报、2005年年报连续进行分配的上市公司有13家。这13家公司中除G南化(行情,论坛)、G长力(行情,论坛)因业绩大幅下滑分配潜力较小外,其余均可能在2006年半年报实施分配。其中G华发(行情,论坛)每股未分配利润最高达1.46元,歌华有线每股资本公积金最高达3.17元,具有高比例分配的潜力。