昨日，深发展、宁波富邦的股改方案双双被否决。至此，股改未通过的公司家数已上升至13家。“幸福的人有着相同的幸福，不幸的人有着各自的不幸。”如今股改已进入扫尾阶段，在大部分公司股改顺利过关的同时，这些公司又为何功亏一篑?

　　舆论的威慑

　　就从最近的深发展股改谈起，撇去极低的对价不谈，其最大的败笔来自大股东的傲慢态度。

当各方舆论强烈呼吁深发展大股东调高对价时，新桥方面依然做出了毫不让步的姿态。最后，逼得中小投资者、基金机构、各家媒体同仇敌忾，把炮轰的目标一致对准了深发展及新桥。之后针对深发展的“分红质疑”、“工会风波”等不利事件也被一再曝光，其市场形象由此受损。

　　另一个成功掀起舆论漩涡的案例，则来自金丰投资的流通股大股东周梅森。在金丰股改投票阶段，周梅森的名字几乎每天出现在各大媒体的头条中。在他连发三封的公开信中，言辞激烈地号召流通股股东投反对票，最终导致金丰投资的第一次股改夭折。

　　基金的力量

　　相比舆论宣传的外围效果，基金在股改中的话语权来得更加实际，也显得更加举足轻重。从几家股改未通过的绩优公司看，几乎全是被基金的力量所击倒。

　　去年年底，银华、华夏、博时三家基金公司一起对三爱富的股改发动了狙击战。其实，之前易方达也对西山煤电的对价方案也投出过反对票，只不过因为票数不够，最后关头没有成功。于是，三爱富就此成为第一家被基金联手扳倒的公司。

　　或许是领教了基金的力量，此后很多绩优公司股改时优先把基金奉为上客。不过，也有一些公司仍然漠视这其中的细节，并直接吃到了苦果：在易方达旗下的三只基金共同反对下，大厦股份的股改未获通过。事后，公司高管亦承认，在某些环节上与基金沟通不利。

　　暗庄的手腕

　　基金的“明枪”可怕，暗庄的“暗箭”更难防。超过半数的股改未通过的公司，均是不明不白地倒下的。

　　周一股改受阻的宁波富邦显示，其十大流通股股东中，第一、二、七、十大股东均投出了反对票。而截至今年一季度，该股的人均持股仍高达7400股，如此高控盘个股的命运显然不是区区几位流通股股东所能左右的。更令人不解的是，厦门港务的股改投票结果中，前十大流通股股东均投出了赞成票，但其方案依然以微弱的差距未获通过，从中足以窥见暗庄的实力。

　　当然，也有暗庄直接亮明姿态，站出来单挑上市公司的。健康元的股改方案仅获得了流通股股东7.33%的赞成率，原因是其第一大流通股股东北京证券的一票否决。而公司股改前的财报显示，北京证券仅持有15%的流通股，但等到股改投票时，北京证券一举扛出了近65%的流通股，并投出了反对票。

　　在吃过股改“闭门羹”后，恐怕这些公司更能感受到“沟通”两字的深层含义。补偿流通股股东时不仅要送得多，更要投其所好，送得实实在在。

(责任编辑：郭玉明)