要点：

做为一家老牌房地产上市公司，G 穗珠江以往规模偏小，发展缓慢。

2000 年到2005 年是公司不断调整的过程。公司目前在资产结构、投资能力、人才储备、利润增长点等各方面都较以往有质的变化。

以新项目启动为契

机，公司站在了历史转折点上，未来几年利润将有大幅增长。珠江新城项目对公司来说是极为关键的一个项目，是公司发展史上具有里程碑意义的重大项目，给公司带来巨大的价值提升。

广州市已经成功申办2010 年亚运会，即将开始大规模的城市基础设施建设。广州市的经济和社会发展也突飞猛进、日新月异。未来数年公司面临着重要的发展机遇。

从市盈率比较来看，G 穗珠江07 年开始由于业绩大幅增长，市盈率具有明显优势。再结合绝对估值法RNAV 估值每股价值9.3 元，较当前股价5.03 元具

有较大的折让。因此，给予推荐的投资评级。

公司现有项目储备共61.4 万平方米，主要分布在长沙和广州两个城市。根据目前公司项目的分布和现状，公司制定的发展战略是：立足广州、拓展长沙；壮大地产开发、巩固房产经营，努力发展成为泛珠三角地区有影响的、市场业绩优秀的房地产上市公司。

广州本地房地产开发企业的迅速壮大和外地企业的进入加剧了房地产市场竞争。公司由于规模较小导致品牌和管理资源不能充分发挥作用，规模效益无法充分体现，没有明显的竞争优势。

公司计划实施定向增发，大股东参与部分，其余的向战略投资者发行。募集资金主要用来购买长沙项目后续512 亩土地和大股东海南三亚别墅项目的股

权。

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