本报记者 徐国杰 上海报道

    经历了上半年的大幅上涨,不少基金基于股市长期看好、短期有风险的判断,倾向于相对稳健、防御型的投资策略。

    15家基金公司旗下共77只基金今天披露第二季度报告,二季度末基金股票仓位78%。多数基金预测三季度行情以震荡为主。不少基金认为,A股市场目前动态PE达到20倍,估值水平与同类市场相比已较为合理。

    三类企业最为基金看好：在人民币升值大背景下将不断被重估的资产类企业、稀缺资源类企业、具有自主创新能力和品牌的优势企业。

    统计数据显示,在扣除保本、债券、货币基金后,所有披露季报的可比基金二季度末股票仓位为78.16%,同比提高了1.2个百分点,这其中,混合型基金提升幅度最大,在二季度提高了4.65%,股票仓位达72.16%。除了在仓位上显露出积极投资的一面,基金投资在二季度求新求变,一些基金大举介入出现景气拐点的行业和个股,获得了丰厚收益。

    券商、金融等概念成新宠

    高股票仓位是基金对市场走好的判断体现,但是在面临品种老化、热点轮换的市场背景下,要想获取超额收益,关键在于选出景气趋势和利润能够持续稳定增长或出现拐点的公司,这样的股票会摆脱指数的束缚走出独立行情。

    虽然在2005年四季度和今年一季度,基金业已大幅调整了其持仓结构,但这种大规模的调整一方面不可能一步到位,另一方面也会在调整过程中针对新出现的市场特点、发展趋势作出进一步的优化。因此,从二季报来看,求新求变,优化调整持仓结构是基金操作的关键词。

    这种思路体现在选股上,就是几类出现景气拐点的行业受到了基金热捧,典型如券商概念股,G中信(行情,论坛)、辽宁成大、延边公路(行情,论坛)等赫然出现在基金的前十大重仓股名单中。南方高增长基金认为,2006年变化最大的行业应属证券行业。具有行业反转、行业整合、市场发展、新产品创新等诸多特点。基于这种理念,一大批基金在G中信(行情,论坛)股价5、6元时大举建仓,按G中信(行情,论坛)目前约14元的股价来看,取得了近300%的丰厚收益。从统计数据来看,金融保险名列二季度基金增持前五大行业中。

    此外,天津滨海概念等股票也因大环境出现重大变化而受到基金关注,统计显示,G泰达(行情,论坛)、G滨能(行情,论坛)等名列基金新增股票前20名中。从这些个股市场表现来看,投资者获益匪浅。与此同时,权证和资产支持证券这两样新武器也被基金加以运用,华安旗下基金在二季度主动投资权证,获得了一定收益。而一些低风险基金开始将资产支持证券纳入投资视野,浦建收益等新推出的品种已经进入了他们的投资名单。

    与此同时,还有基金公司加大对基金市场的投资力度,南方、嘉实等基金公司在二季度对旗下几只封闭式基金共新增投资了1884.38万份。

    是否出现结构性高估

    虽然基金在二季度进行了积极主动的投资,相对于此前基金一致看好后市,认为估值偏低的局面,对于目前市场的运行态势、结构,基金中开始出现不同声音,尤其是对受到追捧的消费品行业的估值,机构投资者出现了明显分歧。这值得引起所有投资者的注意,如果认为高估的意见占了上风,这些品种可能会面临较大抛售压力。

    如华宝兴业动力组合基金表示,市场进入5月份后略显亢奋。虽然市场整体估值还算合理,但出现了结构性高估,30倍市盈率以上的消费服务股比比皆是。目前市场整体出现了结构性估值不合理的状态,大型股票及钢铁、地产等行业估值偏低,而消费服务行业估值偏高。有基金表示,投资者转向盈利前景更加稳定和明确的消费品行业,不断推高消费品类上市公司的静态估值,短期内已难以获取超额投资收益。

    但也有不少基金持反对意见,他们认为,经过持续的上涨,部分商业、食品饮料类股票有估值偏高的风险,但从长期角度看,这类行业具有明确的成长空间,从而保证了这类股票的长期投资价值,它们的行业竞争优势,能够支持它们获得超越行业的增长率。对继续维持高增长的消费类行业中龙头公司,其股价的回落是买入的机会。