香港报道 特约记者 罗绮萍

　　“有关决策部门已定调中国工商银行要A+H股同日同价上市，目前批文在最后准备过程中，预计本月底之前可以向香港交易所递交A1表格，10月底挂牌，A+H股集资总规模约为1600亿人民币。”7月17日，工行H股承销团一名消息人士说。他手上已有6月27日准备好的招股书初稿，当中就缺最重要的一张纸：决策部门批文。

　　“同日同价对内地股民有利，但工行的利益肯定会受影响。”这名消息人士如此解读同日同价对工行的影响。

　　相对而言，交通银行（3328.HK）、建设银行(0939.HK)目前尚未在内地发行A股，中国银行(3988.HK，601988)的H股6月1日在香港挂牌，一个多月后，即7月5日，A股才在上海交易所买卖。

　　“这样看起来对A股投资者不公平，但实际上H股和A股只是相关的两个市场，股价表现没有必然关系，所以A股较H股迟点上市，影响不大。但由于工行和中行、建行一样，在上市前获国家资本金注入，因此出于照顾内地投资者权益的考虑（在某种程度上）凌驾于商业原则之上。”上述人士说。

　　该人士称，这大大增加了工行上市的难度。因为按内地《公司法》规定，A股公司新股在公布分配结果后5个工作日才可上市，H股上市却只需1个工作日，要同日上市可有三个方法：一是A股跟随H股做法，但这几乎是不可能的事，因为要修改《公司法》并非一朝一夕的事；二是H股跟随A股的做法，但港交所行政总裁周文耀已表达对这个做法的疑虑，因为4个工作日接近一个星期的时间，港股较大程度受到外围环境影响，要投资者在落实认购后，承受4个工作日的变数，并非一个国际化市场应有的现象；三是工行A+H同步询价招股，同日定价及宣布分配结果，但H股于次日挂牌，A股在4个工作日后才挂牌。

　　“现在第二个及第三个做法的机会最大，但各有利弊，我们要两害相权取其轻，我们现在进行初步的市场推介时，国际机构投资者已对这个问题表示关注，有投资者更表示，如果要他们等4个工作日，他们会要求工行上市价定得低一点，以补偿他们承受的风险；其实我们认为第三个做法较可取，只是未知能否通过国务院这一关。”上述人士说。

　　“至于同价的安排也有一定难度，但相信仍能解决。”该人士称，所谓同价可以只是一个相同的询价区间，A股及H股的承销团可以根据认购反应在区间中定价，加上其中存在港元与人民币的汇率问题，所以实际的A股及H股招股价不可能完全一样，只能是较为接近的定价，就像中行一样。

　　“A股与H股同价，其实是以上市公司的利益补贴A股股民，因为A股的定价一般高于H股，我们只能将A股的招股价拉低至H股水平，上市公司的集资额因此便少了一块。以中行为例，发行64.935亿股A股招股价的区间为3.05至3.15元，新股受到热烈欢迎，网下认购冻结资金1280亿元，本来应该在3.15元高位水平定价，但中行A股最终定价只是3.08元，接近下限定价，计入汇兑因素，与H股定价2.95港元相当，这种利好A股后市股价的同价安排，令中行少收4.5亿元。”上述人士说。

　　虽然国务院批文仍未到手，但工行H股的部分承销团成员已就工行上市的初步资料，向特大客户偷步推介。

　　一名代表欧洲资金的基金经理说，一家承销工行H股的投资银行负责人，已向他介绍工行上市的计划，了解其投资意向。据投行负责人透露，工行初步计划于10月27日在香港挂牌，总股数为3400亿股，H股约占400亿股，占总股本的11.8%，A股不会超过200亿股，占总股本少于6%，发行价约为2006年预测市净率的2倍，相等于2.76港元(约2.84元)左右，集资总额在1500亿至1700亿人民币左右，将会打破中行集资纪录，工行总市值约为9600亿元。

　　“我们正在进行很初步的市场推介工作，对象是今年第二季投资中行的大客户，也有一些买不到或者买不够中行的大客户主动找我们问价，前者以香港的几大家族为主，后者则是一些中东及东南亚基金，他们对于内地银行股兴趣甚浓。”另外一名工行承销团成员说。

(责任编辑：谢剑)