莫高公司麦芽生产能力已成为全国最大；莫高葡萄酒为西北市场（新疆除外）强势品牌，有望成为小而美的庄园酒。正面因素：1）公司两个麦芽厂占尽农业条件好的河西走廊优势，生产规模全国最大，享受免征所得税的待遇；2)莫高葡萄酒是兰州葡萄酒市场第一品牌，占当地市场70-80%份额，由于葡萄原料来自中国最好产地之一甘肃武威地区，莫高葡萄酒厂具备生产“庄园酒”的条件；3）公司业绩今明两年回升。

负面因素：1）公司麦芽毛利受到大麦价格、运输费用、和人民币汇率升值等因素侵蚀；2）敦煌莫高窟世人皆知，但莫高葡萄酒品牌尚未被人认识，公司葡萄酒销售半径受到限。估值：我们用并购价值方法计算莫高酒厂的内在价值为每股￥5.91，再加上公司两家麦芽厂的价值每股￥1.94，整间公司的价值为￥7.85。目前股价低于公司内在价值18%结论：我们预计，葡萄酒市场景气和葡萄基地整合有利于提高公司收购价值，公司今明两年盈利前景转好，股票现价低于公司内在价值，因此我们给与推荐评级，目标价为7.8元。