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企业债发行机制酝酿变革 央行欲建垃圾债市场
时间:2006年07月20日06:27 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:第一财经日报

  借企业债风险基金央行欲建垃圾债市场

  央行想酝酿成立企业债风险基金,根据债券的评级级别缴不同比例的风险金,如果最后违约不能偿还,投资者将从该风险基金中获得投资保障

  本报记者徐以升发自北京

  “几个部委正在讨论修订的《企业债券管理条例》(下称《条例》)已经在市场化改革方向上达成了很多共识,但在发行和个人投资者等方面还有正在讨论的内容。
”一位参与《条例》修订的央行人士日前对《第一财经(相关:理财 证券)日报》表示。

  他还透露,企业债审批制现在单纯由发改委审批的现状将被改变,

  发改委、央行、证监会等部门正就此进行协商,但之后的个案审批仍将以发改委为主。

  他表示,现在讨论的《条例》已经是第四稿了,而第三稿的讨论实际上只是在半年之前。“今年下半年召开第三次全国金融工作会议后,年底之前应该能通过实施。”市场化改革诸多共识

  上述央行人士向《第一财经日报》介绍了已经达成共识的市场化改革内容。

  第一是企业债发行将由审批制改为核准制。“核准制将大大减少企业债审批时间,但核准制依然是个案审批,我们主张的是直接实行更彻底市场化的备案制,但没有达成共识。”他称。

  第二是企业债将不再强制担保,无担保企业债由试点成为一种正式的制度安排。之前由于企业债有银行担保,市场对企业本身的风险置之不顾,而2005年已经有了长江三峡开发总公司、国家电网公司两家公司进行了无担保企业债的试点。

  第三是企业债定价将实行市场招标,利率水平将会受到债券信用评级、市场环境等因素的影响。目前的企业债利率形成机制是由央行审批,而且规定利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%。

  关于企业债券发行价格及利率,之前曾有说法称是由企业根据市场情况提出,由发改委会同有关部门核准,但上述央行人士表示将直接采取市场招标定价。

  第四是债券市场投资者将都可以投资企业债券。他透露,商业银行、保险公司等机构投资者将都可以投资企业债。酝酿企业债风险基金

  上述央行人士坦言,目前在企业债券发行及个人投资者等问题上讨论各方还存在分歧。

  他称,央行想酝酿成立企业债风险基金,根据债券的评级级别缴不同比例的风险金,如果最后违约不能偿还,投资者将从该风险基金中获得投资保障。

  “具体操作方案是,根据评级级别,评级较高的债券可以不缴或缴很低比例的风险金,但是评级级别低的债券将缴比例较高一些的风险金。”他表示,低评级的企业债仍然是不通过审批、经过核准之后就可以发行,这样可以促进市场的发展,也可以保护投资者利益。

  国务院发展研究中心金融研究所范建军表示,央行意在通过企业债风险基金有效保护投资者利益,以建设我国的垃圾债券市场。

  “目前的企业债发行实际上限制了很大一部分企业,包括民营企业、高新技术中小企业等的发展,而垃圾债市场的建立将是这些企业发行债券的福音。”范建军说,美国垃圾债市场非常发达,垃圾债的特点是高风险高收益,我国通过企业债风险基金的制度建设来帮助投资者规避一定的风险,是很好的制度安排。

  但前述央行人士还称,目前企业债风险基金相关问题仍在讨论之中。而讨论的另一个分歧在于,央行想限制个人投资者进入垃圾债投资市场,因为个人投资者抗风险能力不是很强,可以通过投资基金等方式进行间接投资,但这一点还未达成共识。

  “目前股权分量改革基本到位,做好债券市场的工作已需要提到议事日程,在整个融资体系中,贷款规模、债券发行规模和股权融资规模应该相互匹配。”范建军表示。

(责任编辑:孙可嘉)



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