●7月12日，由平煤集团控股的天安煤业首发终获通过。1998年就已开始谋求上市的天安煤业，历经9年后方得偿夙愿。

　　●在目前煤炭工业利润被摊薄的趋势下，煤炭工业必须实现多元化发展，才能摆脱资源危机。平煤集团通过上市进行改制，或许能给河南众多煤炭企业以启迪。　　

　　□经济视点报记者 司超慧 王若谷

　　一切显得那么突然，然而又在情理之中。

　　全流通下的IPO河南第一股，终于现出庐山真面目。

　　7月12日，随着中国证券监督管理委员会发行审核委员会（以下简称发审委）2006年第18次会议的决议，由平煤集团控股的平顶山天安煤业股份有限公司（以下简称天安煤业）“首发”终获通过。

　　此前，在对IPO重启后河南第一新股花落谁家的纷纷议论中，更多的目光投向了新野纺织和鹤壁煤电。一年之前，因新股发行暂停而被迫停止的河南企业只有这两家。

　　而1998年就已开始谋求上市的天安煤业，历经9年后方得偿夙愿。其间种种，令人唏嘘。此次骤成IPO重启后河南第一新股，其九年之功一朝而竟。在河南上市公司历史上，这或许能成为一个启示录。

　　一朝梦圆

　　1998 年3 月17日注册成立的天安煤业，天生只有一个使命：为平煤集团实现资产上市。正因如此，9年来平煤集团倾尽全力将其打造为集团最优良的资产。

　　一份经普华永道审计的“天安煤业报告期合并利润表”，说明了这个企业集万千宠爱于一身。“2005年度，主营业务收入71.99亿元，净利润9.04亿元”；即便在股权分置改革启动之前的2003年，这一数字也分别达到了32.17亿元和2.44亿元。

　　根据天安煤业首次公开发行股票的招股说明书（申报稿），该公司目前实际从事的主营业务为煤炭开采、煤炭洗选和煤炭销售。2005年度，天安煤业每股净资产为3.59元，而其母公司的资产负债率仅为48.60%。

　　此次公开首发，在原先已有的7.05亿总股本之外，天安煤业拟发行1.3亿～4亿股，在上海证券交易所上市，同时将募集不少于29亿元的资金。这些资金将用于收购平煤集团十三矿等的经营性资产和负债，投资综采综掘机械化技术改造项目以及投资年产50万吨的甲醇项目等。

　　天安煤业证券部事务代表谷昱表示，从1998年起，天安煤业就一直按照《公司法》和《证券法》的规定，严格要求自己的业绩。事实上，在股权分置改革之前，天安煤业就已经做好了上市准备。“此次成为河南的第一新股，是天安煤业厚积薄发的体现。如果没有之前8年的准备和经历，我们不可能只凭运气就能首发。”

　　他透露，事实上，在中国证监会恢复新股发行及出台《首次公开发行股票并上市管理办法》之前，平煤集团就已经得知其主要内容，集团内部早已将新规的精神吃透，这为天安煤业拔得头筹奠定了基础。

　　2005年4月，经过一系列资本运作的平煤集团，使天安煤业顺利通过发审委的审核，距离挂牌上市只有一步之遥。然而恰逢股权分置改革的启动，平煤集团上市梦想又成镜花水月。

　　现如今，只需等待上海证券交易所确定代码和发售日期，天安煤业便可正式投身中国A股市场，在资本市场上大展拳脚。当平煤人想起9年来的努力，他们可以欣慰地笑了。

　　九年求索

　　9年，一个企业可以经历太多太多。而平煤集团专注于上市的追求精神，不得不令人感叹。

　　“平煤集团对上市的追求，真是孜孜不倦。”九鼎德盛投资顾问有限公司董事长张保盈博士对此深有感慨。

　　种种迹象显示，自平顶山矿务局于1996年1月改制为国有独资的平煤集团之时起，其企业内部就已经发出了上市的声音。

　　彼时，中国经济刚刚“软着陆”，经济增长处于下降趋势。但自1996年起，上证指数从500多点上涨到2001年的2240多点，历时五年，上涨4倍。而平煤集团1996年煤炭产量突破2000万吨，成为全国具有重要影响的特大型煤炭企业。

　　这种情况下，国企改制带来的机遇为平煤集团展开了更为高瞻远瞩的视野。上市，成为集团内部令人振奋的期待。在1998年专为上市设立的天安煤业身上，寄托了平煤人的所有希望。

　　然而，当时没有人会想到，这一盼就是9年。究竟是什么原因使得平煤集团的上市梦一做9年？张保盈认为，平煤集团上市途中所遭遇的波折，很大程度上是中国股市大环境造成的。

　　他表示，2000年前后，中国股市掀起了一波高科技板块热潮。当时900多家上市公司中，科技含量高、成长性好的高科技企业偏少，中国证监会力推“双高”企业上市，在企业上市“额度制”向“核准制”转变的过程中，政策明显向高科技企业倾斜，传统基础工业企业的上市遭遇寒流。

　　而1998年成立的天安煤业，恰恰以煤炭开采、煤炭洗选和煤炭销售为主营业务。这一基础工业的性质，使天安煤业与当时的企业上市政策相距甚远。而当时河南煤炭行业同业竞争压力和天安煤业自身国有股独大的问题，也始终没能得到解决。第一次的申报工作失败了。

　　2004年，平煤集团重启上市工作。为能获得成功，平煤集团采取了前所未有的大动作，彻底了断一股独大的问题：将其持有的天安煤业3400万股和3000万股国有法人股，出让给宝钢集团公司以及湖南华菱湘潭钢铁有限公司。

　　但自2001年起，中国股市开始了长达5年的“熊市”历程。股民的怨声载道、企业的一蹶不振，使得中国证监会对于新股的发行小心翼翼，继2004年8月实施了4个月的暂停新股发行之后，2005年4月中国证监会又启动股权分置改革，再次实施禁令。平煤集团一系列的努力再次化作泡影。

　　结果，2004年在暂停新股发行前，上海和深圳两地大约有100家公司上市，而2005年禁令实施之前，只有区区15家。

　　三次申请，两度被拒，一路坎坷，天安煤业的上市求索，湮没在中国股市的动荡之中。

　　上市启示录

　　2006年5月17日，国内股市IPO重新启动，平煤集团再次申请上市，终获通过。

　　作为河南第一家销售收入超百亿元的煤炭企业，平煤集团并不缺少资金。不仅如此，平煤集团还存在着稳定的融资渠道，与一些金融机构建立了稳定的银企合作关系。一方面企业盈利能力强劲，另一方面又有宽泛的融资渠道，平煤集团却要费尽九牛二虎之力敲开中国股市大门，其意欲何为？

　　“对于平煤集团来说，上市并不是为了募集资金，而是为了改制的需要。因为资源型企业也面临资源枯竭的问题，要想做大做强，就必须寻求新的经济增长方式，而平煤集团要发展非煤产业，企业制度必然有所改革，上市是改制的一个最便利方式。”谷昱说。

　　在招股说明书中，平煤集团坦承：5～10年内将有一大批矿井资源枯竭，陆续闭坑；同时，平煤集团还面临对上游企业客户过度依赖和主营业务过度集中的风险。一旦资源枯竭或由此引起国家政策调整、宏观经济形势变化，平煤集团将遭遇极大危机。

　　张保盈认为，目前煤炭工业的利润已有逐渐被摊薄的趋势，2010年前后，很可能会出现煤炭行业整体性饱和。因此，煤炭工业企业决不能把煤作为企业未来的发展战略，必须实现多元化发展。

　　事实上，平煤集团已经在挥动资本魔棒来解决企业后续发展问题。据悉，平煤集团和湖北燃料总公司已就收购重组汉阳港码头达成共识，以进一步控制长江中下游沿线煤炭市场。而参股大唐集团、襄樊电厂等上游电力、冶金企业，发展福星现代建材和天宏焦化等循序经济产业，也是平煤集团的着力点之一。

　　“按照目前平煤集团的状况，必须进行更加有效的改制，以规范日益庞大的企业框架。”一位政府官员也曾指出，平煤集团能否实现天安公司上市，是关系到平煤今后可持续发展的关键所在。

　　河南省证监局上市公司监管处处长成福生认为，天安煤业上市后，采用股东大会、董事会、监事会等现代企业管理模式，形成权责分明、政企分开、管理科学的运作方式，经营业绩有望更加突出。

　　他表示，事实上，中国证监会重启IPO出台的《首次公开发行股票并上市管理办法》，在发行方式、上市标准、辅导期等方面对企业的标准比以前降低了许多，一年上市辅导期、关联交易比例不得超过30%，首发前12个月内不得增资扩股等规定都被取消。此外，现金流量净额和营业收入设为替代性指标。

　　大量行政性限制条件的取消，“不仅仅是对于天安煤业，对大多数企业来说都是有利的。”《首次公开发行股票并上市管理办法》主要在法人治理、预先披露上更加严格，但对企业来说，相比财务硬指标，是容易改善的。

　　目前，鹤壁煤电、焦作矿务局等煤炭行业企事业单位，同样在谋求上市。张保盈认为，未来两年，将是煤炭工业发展的高峰时段。如何利用这一机遇腾飞，将是河南众多煤炭工业企业的一个深奥课题。

　　或许，天安煤业的上市，能给它们以启迪。

(责任编辑：单秀巧)