摘要:

　　根据我们同公司的沟通，我们认为：（1）按《金融工具确认和计量暂行规定（试行）》，上半年浦发的债券投资收益增加较快（按公允值计算有所增加）；（2）在贷款稳定增长的同时，净利差略有上升；（3）拨备有所增加，拨备覆盖率基本维持在150％左右；（4）中间业务应该有较快增长（1季度增长60％）；（5）关于陆家嘴支行的问题个贷，目前浦发已成按揭房的房东，未来待机出售，风险有所下降；（6）宏力半导体贷款目前处于正常还款，属“关注”类；股东有可能承担一部分损失，出路在于重组。

总体来说，浦发银行的风险基本释放，目前动态PE、PB分别为12.1倍、2.12倍（未考虑增发再融资），若考虑增发再融资，PE会有所提高，但动态PB会更低。维持增持评级建议。