国际零售巨头沃尔玛(Wal-Mart Stores)和家乐福(Carrefour)在迅速增长的中国零售市场上的扩张计划引起了人们的很大关注。但投资者们也注意到了在这一市场上掀起波澜的一家中国本土零售企业：北京物美商业集团(Wumart Stores Inc.)。

    自从这家北京超市零售商开始实施雄心勃勃的扩张计划以来，短短6个月时间，该公司在香港上市的股票价格上涨了72%。

    今年2月，物美同意出资4,600万美元收购北京第四大零售商美廉美连锁商业公司(Merrymart)控股权。4月，物美又以2,200万美元出价收购了上海证交所上市公司、在西北宁夏地区有很强实力的银川新华百货(行情,论坛)(Xinhua Co.) 28%的股份。

    物美创始人暨现任董事长张文中在接受采访时说，物美希望以北京为基地，做中国西北地区的主要零售商。

    张文中说，相信10年后中国零售市场与现在会很不同，会出现一些零售巨头。张文中曾在美国斯坦福大学做过系统工程学博士后研究工作。

    拥有13亿消费者的中国零售市场无疑是又一个“世界第一”，但在这个市场上，大型零售商的销售额还不到市场总额的0.5%。而在欧洲，大型零售商的市场占有率能达到10%-15%。

    基于这一点，一些分析师认为，物美股价在这轮上涨后仍有空间。雷曼兄弟(Lehman Brothers)驻香港分析师Bo Tan说，该股有望升至37.60港元(合4.84美元)。他预计，2005-2008年，物美每年的利润增幅能达到41%。

    他说，在非常分散的中国零售市场上，物美正在实现稳健的增长。物美股价昨天持平于每股28港元。

    物美也面临著激烈的竞争。家乐福表示，虽然其中国业务收入仅占其全球总收入的2%，但今年公司全球新增门店将有约五分之一落户中国，具体数字是12家。沃尔玛也表示将在中国新增18家门店。

    在如此激烈的竞争态势下，本土零售商纷纷向中央政府提出具体建议、要求政府颁布规定，这些规定可能会限制外资零售商在中国的扩张、保护本地商家。建议提出，大型零售商在开设新店前需提交详细计划，并就新店对周围社区可能产生的影响举行公开听证会，如果建议被采纳，这无疑将带来更多的繁文缛节，加大零售商的成本。

    虽然建议中提出的这些规定对中外零售商都适用，但业内人士说，在实际操作中受到制约的将是外资零售商，他们毕竟对当地情况了解不多，也缺少关系。

    现在还不清楚物美会怎样管理收购的业务。在有关美廉美的消息宣布之后，法国巴黎银行(BNP Paribas)将该股评级从持有下调至卖出，该行驻上海分析师Candy Huang在研究报告中说，物美及其母公司物美控股的大规模扩张可能会加大风险，并拖低利润率。

    Huang写道，考虑到整合方面的难度以及激烈竞争之下新店实现盈利需要更长的时间，预计物美所收购的业务未来增长有限。物美为2007年后设定的在北京以外地区的扩张计划可能会蚕食它的利润率。

    而物美董事长张文中表示，公司今年完成的两笔收购是很不错的交易，它们将扩大物美商业的规模效应。

    物美即将完成对美廉美的收购，在此之后，物美在整个北京地区的市场占有率将略高于5%。张文中说，“我们还有增长空间”。截至2005年底，物美商业共有12家出售服装、电气和日用百货的大型卖场以及49家超市和436家便利店。

    物美商业公布2005年净利润2,050万美元，增幅52%；销售收入4.875亿美元，增幅50%。

    物美还像西方一些零售企业那样推出了自营品牌商品，还开始实行会员卡计划。公司管理人士坚持说，物美的英文名称Wumart并非模仿沃尔玛的Wal-Mart，而是根据母公司名称的中文发音确定的。

    张文中则表示，他曾读过沃尔玛创始人山姆?沃顿(Sam Walton)的书，他很赞同沃顿的低成本销售理念。

    在收购方面，物美希望利用在自家地盘上经营、能迅速作决定的优势，来跟财力雄厚、名气响亮的外资零售商抗衡。

    比如，物美董事会在一周之内就迅速作出了收购美廉美的决定，他们承诺保留后者的管理团队和品牌，从而使收购计划顺利得到了对方的同意。

    投资者认为，在外资正试图扩大在华业务的时候，物美本身也有可能成为他们的收购目标。外资收购中国本土零售商的一个例子是，英国最大的连锁超市Tesco 2004年收购了乐购(Hymall) 50%股份。

    张文中并不排除物美被收购的可能性，不过他表示，他一定是在确信被收购有利于增加股东价值的前提下才会同意。他说，除非更有利于企业的发展，否则就没有意义。自物美2003年11月上市以来，张文中一直持有物美商业47%的股份。

    Mei Fong