分析人士认为，近期的回调没能减小扩容压力，后市操作应谨慎

　　上周，尽管大盘4天上涨1天下跌，但周K线却收出一颗十字星，周涨幅仅0.12点，周成交量从前一周的1446.68亿元，萎缩到了上周的930.16亿元，量能萎缩表明多空双方再次

　　进入观望阶段。

　　上周末，消息面波澜再起，利多利空交替出现，今日市场将如何反应？

　　利多盘点

　　A上证所研究改革涨跌幅

　　利多评级：★★★

　　上周五，据《上海证券报》报道，上证所创新实验室日前发布的最新报告《涨跌幅限制与市场效率：对上海股票市场的经验研究》中建议，放宽涨跌幅限制有助于改进沪市整体市场效率，可以考虑在上证50成份股和ST股票中进行试点。

　　该报告建议逐步放开涨跌幅限制，首先可放开或放宽那些因基本面发生变化，而导致涨跌停事件时常发生的股票，如上证50成份股和ST股票。

　　点评：平安证券的分析师李先明认为，该报告的发布，表明上证所对改革涨跌幅制度已经有了实质性的进展。而更为重要的是，上证50成份股中，集中了沪市所有的权重指标股，而这些股票一旦放宽涨跌幅限制，可能使得这些股票的交易更为活跃，进而受到资金的追捧，起到稳定大盘的作用。

　　B人民币汇率再创新高

　　利多评级：★★★★

　　上周五，是我国汇率制度改革满一周年的日子。而在中国外汇交易市场上，人民币对美元汇率中间价再度创出新高：人民币对美元汇率中间价达到人民币7.9897元兑1美元。以此计算，相比汇改之前，人民币兑美元已经升值约3.47％。这也是1994年我国汇率并轨以来人民币汇率水平的最高点。

　　点评：本轮牛市，主要的背景因素之一，便是人民币升值预期的长期存在。而随着人民币兑美元汇率的再创新高，这种预期已经成为现实。不少业内人士纷纷预测，今年下半年人民币升值步伐将进一步加快，到今年年底，人民币兑美元汇率中间价有望达到7.75：1。

　　在人民币大幅升值的趋势下，以人民币计价的中国股市资产，将受到越来越多的资金，特别是海外资金的追捧。其中，受益最大的将是商业地产类个股等。由于商业地产股账面价值普遍较低，重估资产便会得到大幅提升。

　　利空盘点

　　A再次上调存款准备金率

　　利空评级：★★★

　　同样是上周五，人民银行宣布，从8月15日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。上调后，国有商业银行、股份制商业银行等金融机构存款准备金率达到8.5％；城市信用社存款准备金率达到7％；现执行差别存款准备金率的金融机构的存款准备金率达到9％。

　　点评：这是近一个月内，央行第二次宣布上调存款准备金率。据测算，央行再度调高准备金率后，可一次性冻结流动性资金1500亿元，增大了股市的资金压力。央行高密度出台货币政策调控措施，表明控制货币流动性的决心很大，尽管此次上调存款准备金并非此前市场一直预期的加息，但年内加息的可能性依然存在。

　　B 国航27亿A股即将上会

　　利空评级：★★★★★

　　上周五，证监会发布公告，证监会发审委将于7月26日审核中国国航A股发行申请。中国国航此次计划发行A股数量不超过27亿股，占公司发行后总股本的22.25％，发行后总股本不超过121.33亿股，其中A股不超过89.07亿股，H股不超过32.27亿股。

　　截至去年底，公司总资产690亿元，总负债464亿元，2005年度主营业务收入400.8亿元，主营业务利润70.9亿元，净利润17.1亿元，发行前每股净资产2.1元。

　　点评：大秦铁路之后，又一只超级大盘股发行在即。从今年新股发行规律来看，大盘股发行一路“绿灯”，从中国银行，到大秦铁路，都是发审委过会不久，就立即招股，相信中国国航的发行时间也不会远。而从近期市场环境来看，巨大的扩容压力一直是悬在大盘上方的利剑，如果国航近期内开始发行，无疑进一步加大市场资金压力。

　　后市操作

　　谨慎观望多看少动

　　银河证券的高级研究员陈健认为，目前市场处在敏感的变盘点上，7月13日的中阴线，确认了阶段性调整的开始，而上周三的阴线表明了调整压力的增大，但总体上看，大盘短期内向下调整的空间又比较有限。

　　申银万国的分析师则认为，7月中，股指接连大跌了两次，跌幅分别为4.84％和2.32％，呈减小的趋势；底部也出现抬高，说明股市内生性的下跌动力不像想像的那样强。而在消息面上，近期多空因素错综复杂，后市短线走势可能较为反复，可能维持一种盘整格局。因此，在操作上，建议保持谨慎，不宜频繁操作，最好以轻仓观望为主。如果手中持有基本面较好的股票，可采取持股的策略。记者曾子建

　　名家视点

　　至少还要跌100点

　　7月13日，沪指拉出84点长阴线以后，一些投资者希望“克隆”6月7日下跌89点之后的走势。对比这两次下跌，不难发现有很大的差异性。

　　资金面难乐观

　　当时新基金的发行速度很快，特别是百亿规模的新基金刚开始建仓，基金手中尚有一些子弹可用。而目前新基金的基本仓位已经不低，再加上“订购”的非公开定向增发的股票，以及准备网下申购新股，新发基金可动用的资金并不充裕。

　　“五一”以后，民间资金大量介入A股市场，目前它们介入的势头开始减弱。

　　今年下半年，IPO、再融资规模可能达到1500亿元，A股市场资金供给面临严峻的考验，沪指再次出现11连阳恐怕只是“奢望”。

　　调整十分必要

　　沪指曾在1320点～1750点整理三年，该箱体有很大的技术面的意义。本轮行情中，大盘在3月1日冲高1308点后，在该箱体之下盘整了两个月，才重新回到1320点～1750点之内。想必，沪指向上摆脱该箱体的束缚也不会“很轻松”，其间也会几上几下、反复拉锯多次。

　　目前资金和筹码相对平衡，要想打破多空现阶段的僵局，并向上突破1750点，资金面再次出现“流动性过剩”是必备的条件，这需要某些因素的强烈刺激，以唤起“懒散”机构的参与热情，至少目前条件尚不成熟。虽然A股市场长期趋势向好，但上涨途中的调整也十分必要。

　　经过前七个月的上涨，A股市场对中、长阴线早已“麻木”。特别是，上次89点下跌后，沪指再创新高的“示范”，不少投资者对长阴线已放松“警惕”。根据相反理论，此时大家更应提高风险意识。笔者认为，向下至少还有100点的空间。

　　民族证券 徐一钉

(责任编辑：康慧)