基金由兔变龟 投资策略现分歧

　　历经数年熊市蛰伏，基金再次沐浴股市转“牛”的春风。

　　截至7月21日，50家基金公司的240只基金二季报公布完毕。据天相统计显示，基金二季度净收益规模达到410亿元，较上一季增长1.96倍，创下基金业单季收益新高。

天相投资分析师认为主要得益于二点：首先，二季度行情火爆，上证指数涨幅高达28.9%，为基金创造优异收益打下了良好的基础；其次，基金规模不断扩大，为基金净收益总额提供了很好的保证。

　　虽然总体收益暴涨，但各类型基金却面临冰火两重天。

　　偏股型基金无疑是这波火爆行情的最大受益者。数据显示，偏股型基金二季度合计实现净收益392亿元，占基金全部净收益超过95%。

　　在业绩欠佳和股票基金表现火爆双重压力下，货币市场基金和短债基金二季净赎回比例接近50%，成为被赎回最多的两类基金。导致了二季度货币市场基金出现了较大面积的负偏离，同时，不少货币基金出现了定期存款投资超限的情况。

　　基金大规模调仓

　　从二季度市场表现看，6月底上证指数一度逼近1700点大关后，市场“急跌慢涨、板块轮动”的特点更为鲜明。受全球央行加息收紧流动性、提高存款准备金和行业调控影响，一季度表现出色的地产、有色行业在二季度冲高回落，而消费品、军工、机械则表现强劲。

　　在此背景下，一季度大受青睐的升值概念行业，例如有色、地产等遭遇了基金大手笔减仓，由此腾出的仓位和资金则全面转向食品饮料、批发和零售贸易、机械等消费和增长行业。

　　据WIND资讯统计显示，二季基金共减持8个行业97亿元，增持15个行业490亿元，资金流动总额达到600亿元。

　　市场的变幻莫测、基金仓位调整的瞬息万变在二季度内显露无遗。

　　据WIND统计，二季度内，基金合计向食品饮料、批发与零售贸易、机械设备仪表3个行业投入350亿元，上述3个行业的市值增长占到基金新增市值的七成。

　　此外，农林牧渔、建筑业和生物医药业，二季度也表现不俗，3个行业均出现资金大量流入。

　　与此相反，上季度受到空前一致看好的房地产、采掘业、金融保险业等成为基金重点减持对象。

　　基金重仓股前十位的座次出现颠覆性变化。上一季度的市值亚军G万科在超过半数的基金抛售下，中国石化、G中兴、G长电、G联通等的基金持股数量也大幅下跌。除中国石化凭借强大的市值杠杆和股改预期尚能继续立足前十外，其余个股全跌出前十位。

　　而一些消费类股票却受到基金的强烈追捧。其中，G茅台因75只基金持股59亿市值直线上升至基金重仓股榜亚军。大商股份以40亿名列第三。苏宁电器以38亿紧随其后。上述股票和位居首位的招商银行共同形成了“消费概念”的领先集团。

　　基金对后市出现分歧

　　在市场题材多样化带动下，基金投资理念分散化的局面初步形成，并将在三季度延伸。

　　统计显示，截至二季度末，基金十大重仓股市值为409亿，相比上季度末的416亿明显下降。十大重仓股市值占总市值的比重，则由上一季度的24%，跌到了19%。

　　从新增股票看，基金投资分散的特点也十分突出。二季度，基金新增股票市值最大的是兼具信息技术和资源概念的股票——G国安。前五大新增重仓股股票中，除了资源股外，还有批发零售业股(G五矿)、券商股(G成大)、医药股(G天坛)和滨海概念股(G泰达)，投资分散度明显。

　　基金经理在季报中发表的后市研判出现了明显分歧。他们在宏观调控、未来市场、整体估值、投资理念、主流热点等多方面，上演观点争锋。

　　对于走势乐观者如景顺、鼎益，基金经理坚持认为市场仍将维持振荡上升格局。

　　他们认为，宏观调控不会导致经济大幅波动，却可以使中国经济保持更长时间的健康增长。人民币升值将为A股带来持续价值重估的动力。股改后股权激励的实施将成为上市公司努力做好业绩的内在动力。从今年一季度开始，上市公司利润已扭转了增速下滑局面，重新开始加速，这将成为市场继续上升的最坚实基础。

　　华安创新认为，三季度市场将处于高位振荡阶段，充沛的资金环境将使市场难以出现深幅调整。

　　但投资观点谨慎的基金兴业认为，三季度虽不会深跌，但结构性调整仍将是主旋律。

　　海富通股票基金也认为，下半年由于部分行业的估值水平已透支了未来，加之宏观调控和银根逐步收紧，以及不明朗的IPO总量，都预示着市场的上升不可能一帆风顺。

　　华夏回报表示，中国经济仍将保持快速增长，但通胀率将上升，宏观政策也将趋紧。

　　南方积配基金经理认为，估值水平已提升到合理区间内，下半年A股收益率可能低于上半年。但未来几年A股市场仍是较好的投资场所，部分行业和部分企业盈利增长和股价上涨超越平均水平的情况会继续发生。

　　后市难以预测性而困惑者如巨田资源，基金经理表示，经过这段期间的投资运作，深深感受到了市场的强大，当所谓关键阻力一个个被多头成功占领时，也领略到了趋势投资的重要性。但随之而来的是困惑，究竟该如何在新的平台和起点上思考未来呢？市场上股票价格上涨的源动力是来自于企业盈利的增长还是来自于资金的推动？

　　晨星分析员林盛告诉记者，股改因素和估值水平的提高，为二季度行情最主要的推动力，市场整体估值水平随之提高了许多。这使得很多人对股市未来业绩增长充满了信心。但有些现象确实不得不关注，已经有研究员用2008年的预测业绩来为今天的高PE个股的股价继续上行“讲故事”了，此时保持适度的谨慎和冷静显然是必要的。

(责任编辑：康慧)