调整盈利预测。中信证券发布业绩增长提示性公告，06 年上半年公司净利润增长超过8 倍至6.28 亿人民币。我们认为业绩大幅增长的主要原因是A 股市场走强以及停滞长达一年的新股发行重新启动。另外，中信证券将去年收购的三家公司并表。

我们将公司06 和07 年盈利预测分别上调67%和40%。

发展前景不明朗。考虑到市场前景不明朗，我们预计公司下半年净利润增长将有所放缓。我们认为未来几个月A 股市场很难再次达到44%的增幅。因此，公司很难实现证券收入以及房地产交易收入进一步提升。此外，我们认为07 和08 年中信证券很难保持今年上半年的快速增长势头。

估值过高。尽管公司中期业绩出色且在强劲的市场环境下股价表现尚佳，但是我们认为目前股价已经反映了上半年业绩增长。从基本面分析，我们认为公司合理净资产收益率为14%，合理市净率和长期增长率分别为4.2 倍和10%。即使考虑到其高速增长率，目前5.68 倍的市净率也过于昂贵。维持优于大市评级。不过，看好大市的投资者也不妨借助其股价波动短期套利。

大家发资讯整理

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。