投资要点：

􀂾 对于在中国证券市场进行投资的投资者来说，海尔是一个大家都会关注的投资对象，但遗憾的是G 海尔的业绩和走势都不能反映海尔集团的地位和影响，原因是G 海尔在整个海尔集团的战略定位不够清晰和其在供销两个环节上的巨额关联交易。

由于G 海尔在股改中已承诺要解决上述问题，所以我们决定对其进行调研，以了解公司的具体解决方案。根据调研到的最新信息，我们决定上调G 海尔的投资评级至“推荐”，主要是因为G 海尔在集团的定位逐渐清晰、关联交易有望部分解决。

􀂾 海尔集团对G海尔(行情,论坛)的定位是集团内唯一的空调、冰箱产品制造公司，为此，集团打算将集团内的相关资产注入G海尔。

􀂾 海尔集团打算通过G 海尔自建销售网络的办法解决关联销售的问题，而对关联采购目前尚无解决方案。

􀂾 国际化和成为2008 北京奥运赞助商的成败是G 海尔未来业绩的拐点。

􀂾 我们预计公司06、07 和08 年的每股收益0.32 元、0.36 元、0.40 元，市盈率13.53 倍、12.03 倍、10.83 倍，而公司的股价已跌破净资产，市净率已跌至0.91 倍、0.85 倍和0.80 倍，作为空调和冰箱两大产品的龙头企业，我们认为其市盈率可达20 倍，市净率可高于1.5 倍，所以上调评级至“推荐”。

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