保守德邦谋上市 掌门人在牛市中告诫券商自营盘

　　不断揭开面纱的靓丽半年报，昭示着券商全行业赢利的日子再次降临。但券商的好日子并没有让余云辉过于高兴。

　　7月18日深夜，这位德邦证券的掌舵者，被业界认为点燃了“外资危及中国金融安全”烽火的经济学博士面对记者时再次告诫，国内券商需要居安思危，在大好形势下调整好自身定位，在创新中获取发展。

　　保守的德邦

　　截至7月18日，29家券商公布了半年报，而且无一亏损。

　　当天公布的4家券商半年报显示，兴业证券净利润1.54亿元、中信万通4635万元、泰阳证券1.68亿元、金元证券1464万元。

　　目前，东方证券以5.5亿元净利润居于榜首，其后依次为华泰证券5.28亿元，国元证券3.06亿元，光大证券2.13亿元。

　　余云辉的告诫在一片热火朝天的牛市中显得大音稀声。

　　在这些券商的赢利当中，自营收益占据了半壁江山。东方证券自营收入4.43亿元，占其营业收入总额的71%。华泰、光大的自营收入分别为3.1亿元、2.02亿元。东海、中金的自营收入分别为1.06亿元、1.04亿元。

　　而券商的这种业绩过于依赖自营的状况，一直以来为市场所诟病。“前几年的熊市已经很清楚地表明，过大的自营盘子很可能是自掘坟墓，被托管的许多券商就是明证。”

　　半年报显示，截至今年6月底，东方证券自营规模为22.64亿元，比去年同期的13.8亿元增长63.8%，成为目前自营规模最大的券商。华泰和光大的自营规模则分别为6.22亿元、17.57亿元。

　　相比之下，德邦的自营规模并不大。前后投入2亿元，获利近3000万元。

　　在外界看来，德邦证券的做法显得过于保守，他们的资金更多用于打新股也不愿意加大自营规模。“在所有证券公司中，德邦证券的新股申购资金可以排到前三位。”

　　另外，德邦具有相当强的研究力量，其创建的股票投资“二浪法则”在业内广为流传，而这种研究成果并没有直接体现为自营收益。

　　对此，余云辉表示，德邦遵循的是稳健增长原则。因为德邦定位于金融服务，而非金融投资企业，所以德邦着眼于为中小企业提供金融服务。

　　德邦证券的研究人员表示，公司的资金非常宽余，但对于股票投资，必须在可测、可控、可承受的范围内进行。

　　“我们必须保持资产的高度流动性。”作为民营券商当家人，余云辉显得非常谨小慎微。在他看来，繁荣存在着不容忽视的一个问题，“自营是这些券商获得巨额利润的来源，但熊市中，自营会要了你的命。”

　　争取A股上市

　　和其他券商一样，德邦也有自己的上市期望。“我们有望实现连续三年赢利，在A股上市是公司发展的目标之一。”余云辉表示。

　　资料显示，德邦证券2004年、2005年分别赢利2715万元、2641万元。

　　但是，德邦错过了很好的扩张机会，由于至今没有获得创新资格，很多创新业务无法获得开展，而且失去了通过托管问题券商收购营业部的绝佳机会。

　　事实上，到目前为止，德邦证券的营业部只有12家，而且大都集中在上海和辽宁等地。

　　“公司很想在浙江等经济大省设立几个证券营业部，但难度很大。”余云辉坦承，营业部过少以及分布不合理限制了德邦的发展，今后德邦将通过收购、置换等方式使得营业部的分布趋于合理。

　　目前德邦证券的注册资金为10.08亿元，净资本在9.5亿元左右，符合申请创新类证券公司的条件。

　　“公司正在积极申请成为创新类券商。”德邦一内部人士称，而这之前，公司也正在浙江争取获得一家期货公司控股权，以利于今后股指期货业务的开展，“不至于边缘化。”

　　而投行业务被余云辉视为主要核心业务，目前德邦证券拥有40多人的投行队伍，其中8名保荐人，这种规模甚至可以与一些大券商投行相比。至今，德邦证券已经完成了19个上市公司的股改项目，券业排名第16位，在同类2002-2003年成长起来的券商当中位居首位。

(责任编辑：吴飞)