证监会紧急叫停券商对新股申购资金提前解冻

中国证监会日前发布《关于落实＜证券法＞规范新股申购有关行为的紧急通知》，明确申购过程中出现的申购资金“提前解冻”属于违规行为。

“提前解冻”指的是，在申购新股过程中，证券经营机构为保大资金使用效率的最大化，往往在T(新股发行日)+3 即允许机构动用其申购资金，这也就是市场通称的“提前解冻”，因为按正常 程序，申购资金解冻需等到T+4。

据了解，自资金申购新股实施以来，“提前解冻”就一直存在。证券经营机构利用结算与交易的时间差，以“当日透支”的方式为大资金提供申购新股的便利。在新股发行密集期，“提前解冻”有利于大资金提高其使用效率。

在这份紧急通知里，中国证监会认为，证券经营机构未经批准不得为客户提供融资融券服务，因此在新股申购过程中，不得出现“提前解冻”、“当日透支”等直接或间接的融资、挪用客户交易结算资金行为。

除此之外，为防止大资金套用多账户摇新股的情况发生，中国证监会还要求各证券经营机构严格开户审查，严禁证券经营机构介绍客户相互出借账户，确保交易账户名实相符。另外，针对以前出现的证券经营机构组织客户集中摇新股的情况，中国证监会认定此行为属于违规，通知严禁证券经营机构组织、参与多客户资金集中申购，严禁出现直接或间接的三方监管行为。

中国证监会表示，对于新股申购过程中出现的各类违法违规行为，将严肃处理，并推行问责制，追究相关责任人责任。

受新股密集发行及证监会严禁套购新股的影响，本周资金供应紧张，价格飙升。

截至昨日，整个资金市场3 天成交5222 亿，相当于上月成交总额的三分之一。市场利率节节走高，银行间市场加权平均收益率平均每天上升13 个基点，昨天达到2.3953%。交易所回购市场7 天收益率周二达到6.68%，更是创下2005 年1 月份以来的新高。

定向增发存有巨大寻租空间 证监会限制基金认购有定向发行题材的股票已成为基金投资的新宠。在众多基金对上市公司定向发行股份一拥而上时，热火朝天的情形似乎掩盖了背后的投资风险。

据某接近证监会人士透露，日前，证监会已口头向一些基金表达了不鼓励基金过度参与定向发行的行为，并表示一旦基金认购定向发行的股票(在二级市场上)发生损失，这部分损失需要基金公司以资本金抵扣。

目前，证监会正在制定有关基金认购定向发行股票的一系列限制性条件。

经济高温，升值加息宜同行

经济增长：突破趋势？

尽管前5 个月的数据已经预示了2 季度的高增长，尽管此前流传了的各种版本已经给了大家心理铺垫，上半年10.9%、第2 季度11.3%的增长速度不但创了过去10 年的新高，也超出了此前我们的预期（10.5%）。

2 季度的增长一改04 年以来一直围绕10%波动的特征，一举突破了11%，与过去几年波动不断减小的特征形成鲜明对比（图1）。从更长的视野来看，06 年上半年的增速也远离了93 年以来9.88%的平均增速（图2）。因此，既便用修正后的口径来衡量，目前的经济增长也具备了相当多的过热特征。

我们认为，经济增长超出预期的原因之一是：对于高速增长的中国经济，我们可能低估了其在时间维度上的供给弹性。如果说，由于中国经济的长期高速增长，GDP 规模扩大很快（05 年GDP 规模按名义价格比03 年增长35%以上），10%左右的增速是可以持续的话；而据此认为11.3%的增长速度也具有某种程度的可持续性，就缺乏说服力了。

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