【大众证券报道】“方案的确有点复杂。”*ST飞彩(000887)证券事务部人士如是表示。
7月18日,公司公告股改预案为资产重组及转增、送股再减资弥补亏损。以中鼎股份全资子公司密封件公司与公司资产进行置换;然后以资本公积金向全体股东10转增21股,再由非流通股股东将其获增股份中的1410.5万股转送给流通股股东,最后全体股东以每10股减6.71股的方式减资弥补亏损,流通股股东每10股获得0.70895股的股份,相当于10送0.5股。 综合以上,股改方案相当于每10股获送不低于2.92股。公司证券事务部人士表示:“尽管比较复杂,但是还是体现了非流通股股东的诚意。整体来看还是相当优厚的。”
如此“优厚的方案”,国泰君安分析师张欣则有不同的观点:此次股改承诺有远水不解近渴之嫌。
张欣指出,公司股改方案中承诺未来三年盈利累计不低于15000万元(平均每年5000万元),而目前公司的未分配利润为-7.7
亿元,若按每年盈利5000万元计,需近15.5年才能完全弥补。意味着投资者在未来相当一段时间内除了二级市场价差,无法通过分红派息获得相应的投资回报。
同时,张欣指出承诺中当盈利累计不能达到15000万元而启动追送的条款,必须到2010年第二季度披露2009年年度报告时才能有定论,而其他的条款只是理论上存在触发追加对价的可能,因此可谓远水不解近渴。
不仅如此,此次置换还可能给公司带来新的风险。此次置入的中鼎密封件公司主营橡胶密封件、汽车橡胶制品的生产和经营。据中鼎密封件最近两年的年报显示,公司的盈利能力已经开始出现逐年趋缓的迹象。2004年公司净利润率同比下降了6.15%,2005年又同比下滑了11.65%。张欣分析认为,由于橡胶密封件对于石油和生胶等资源的依赖度极高,而目前国际油价和生胶价格又双双处于较高的位置,未来可能给企业的经营带来极大的成本压力。对此,公司证券事务部人士也承认:“密封件对生胶的依赖度的确较高,所以压力肯定是有的。”
既然面临着置入资产的成本压力大,为何还要执意置入?一位知情人士透露:“公司再亏损就要被摘牌,通过与中鼎实行资产置换来保住上市地位。这其中政府也是积极支持的。”其实政府支持的身影早已出现。2005年年报显示,公司实现净利润约732万元。而实现盈利则完全是依靠安徽宣城市政府1.4亿元巨额财政补贴。“政府总补贴肯定是说不过去的”,上述人士进一步指出。
*ST飞彩画饼充饥到底还能充多久?
本报记者 何羽 |