业内人士建议，完善制度安排，减轻市场压力

　　本报记者 王妮娜 实习记者 俞靓

　　知情人士透露，中国工商银行年内将同时公开发行的H股和A股的规模初步确定为，H股不超过发行后总股本的15%，A股不超过总股本的5%。

据此测算，H股和A股的发行数量可达536亿股和179亿股左右。

　　工行这艘“超级航母”如何平稳驶入国内市场，无疑将考验监管层智慧。一些业内人士建议，可对相关制度进行完善。比如，提高发行定价的市场化程度；扩大保险公司投资股市的比例；根据投资者的持股市值，配送新股认购证等。

　　A股实际筹资额约300亿元

　　年内同时公开发行H股和A股获得国务院正式批准后，工行正在根据国务院的批示对相关工作进行完善。

　　“工行将根据香港和内地市场的情况敲定发行价格以及挂牌的具体日期。”知情人士向记者表示。

　　目前，工行总资产约为6.5万亿元，总股本为2862亿股。其中，汇金公司和财政部的持股比例分别为43.2%左右，高盛持股8.45%，社保基金持股5%。按照15%的H股和5%的A股发行比例计算，工行H股发行规模最高可达536亿股左右，A股最高可达179亿股。

　　“参照中行A股每股3.08元的发行价格，工行A股筹资上限可达到500多亿元。”国内一位投行人士说，不过，工行A股实际发行规模可能会低于179亿股的上限。考虑到定价等因素，工行A股筹资规模约为300亿元左右。“届时，市场冻结资金将近1万亿元，将打破此前中行创下的历史纪录。”一位市场人士表示。中国银行A股发行规模为64.94亿股，占总股本的2.56%，募集资金约200亿元，网上认购和网下发行冻结资金分别为5489亿元和1284.48亿元。

　　资料来源：中银国际

　　股票代码 证券简称 募集资金总额(亿元) 网上申购资金(亿元) 中签率 网下申购资金(亿元) 战略投资者配售比例 其他配售对象配售比例

　　600028 中国石化 118.16 5，686.72 1.14% 2，365.52 100% 0.9-4.5%

　　600050 中国联通 115 2，299.67 2.75% 2，029.71 100% 1.97%

　　600036 G 招 行 109.5 3，524.52 1.25% 570 100% 3.4-9.78%

　　600900 G 长 电 100.02 3，836.87 1.43% 2，380.89 100% 1.18%

　　600019 G 宝 钢 78.46 489.38 3.84% 507.76 100% 7.15-8.41%

　　600015 华夏银行 56 3，613.83 0.64% 5，182.00 N／A 0.64%

　　601988 中国银行 200 5，489.00 1.94% 1，281.49 100% 4.72%

　　均值 111.02 3，562.86 1.86% 2，045.34 100%

　　国内市场筹资额超过50亿元的IPO

　　制表：王妮娜

　　完善制度减轻压力

　　资产规模高达6.5万亿元的工行发行A股，有利于优化国内市场上市公司结构，但大盘股发行上市短期内无疑会给市场带来一定的压力。

　　“中国银行约200亿元的巨额发行，考验了A股市场承接超级大盘股IPO的能力。”中银国际首席经济学家曹远征(曹远征新闻,曹远征说吧)说，从中行上市表现看，筹资规模再多两百多亿元，市场也完全有能力承接。但他也承认，“打新股”的热潮在一定程度上使得市场对大盘股发行上市有些恐慌。比如，大盘股发行的消息一旦传出，指数便会应声下跌。

　　谈及大盘股发行的影响，中信证券分析师杨青丽说：“股价下跌和市场利率的变动，我认为都是短期的现象，而且心理因素起着主要作用。”她进一步解释说，市场利率的下跌基本上集中在新股的申购时点上，因为大家普遍认为认购新股会带来无风险收益，因此蜂拥而至。

　　如何在发行大盘股的同时实现市场的平稳运行？业内人士的建议是，对相关制度作相应的调整。比如，可提高发行定价的市场化程度，实现与国际惯例接轨。“这样一来，新股上市后就不会涨那么多，可以杜绝投机行为。”杨青丽建议，应完善发行制度安排，进一步树立价值投资理念。

　　此外，机构投资者的层次也需要进一步丰富。一位市场人士提出，保险公司投资股市的比例应该大幅提高，监管机构应适当放宽投资限制。同时，可以考虑多推出一些指数基金。

　　天相投资顾问公司董事长林义相指出，配售机制也值得商榷。“网下配售和大资金配售，得冻结几千亿资金，但能用的也就几十亿到一百亿。此举增加了资金成本，放大了资金需求，还降低了资金的使用效率。”他认为，应该根据投资者的持股市值，配送新股认购证。

(责任编辑：康慧)