大量优质汽车资产游离在上市公司之外

目前的汽车类上市公司（特别是整车类上市公司），大多是其所属汽车大集团的边缘资产，上市公司并不能切实代表行业发展水平，大量优质汽车资产存在于集团内、上市公司外。汽车类上市公司的利润总额占全行业利润总额的比重不到10%，并且呈逐年下降的态势。

资金需求是推动汽车企业积极注入资产的内在动力

汽车行业的竞争日趋激烈，汽车集团不断加大投入，扩大生产规模，合资企业的中方为了维持股权比例需要同等资金量投入，民营企业的资金需求量更大。另一方面，白热化的市场竞争促使行业并购重组活动加剧，对于收购方来说，也需要一个良好通畅的融资渠道。

市场环境的变化是改变汽车集团上市目的地的外在推动

今年以来，中国汽车市场出现复苏，不仅月度销量数据同比出现较大增幅，月度利润率水平也逐步提升。改变了投资者对于汽车股过分忧虑的心态，市场对汽车企业的再融资态度更加宽容。股权分置改革稳健实施，在资本市场全流通的背景下，大股东与上市公司利益层面趋向一致，而且汽车集团大多是国有大中型企业，国资委推进其整体上市的政策导向也推动国内汽车集团转而谋求在A

股注入优质汽车资产。

汽车上市公司将成为真正的行业龙头

通过资产注入、利润回流，汽车类上市公司获得了更多的优质资产，上市公司未来的发展动力加大，产业链更加完整，上市公司在集团中的地位将得到进一步的加强，与大股东集团的关联交易减少，从而增加上市公司的盈利能力，提高业绩水平，汽车类上市公司将成为真正的行业龙头企业。

在资产注入的具体方式上，主要包括面向大股东的资产重组、集团大股东清欠上市公司的占用资金和面向社会股东的增发来收购优质资产这三种形式。日前G 上汽的定向增发就是上汽整体上市的第一步。

寻找下一个可能存在利润回流的汽车类上市公司

G 上汽整体上市消息刺激股价上扬的案例有着很好的示范效应。我们从资产注入的可能性、动机和方式等三个方面对47 家汽车类上市公司进行筛选，选出了八家具有利润回流可能性的上市公司，它们是G钱潮(行情,论坛)（000559）、湘火炬A(行情,论坛)（000549）、G 江铃（000550）、G 轿车（000800）、G 重汽（000951）、G 福田（600166）、G 东安（600178）、G 凌云（600480）。

当然，由于涉及到大股东集团的内部发展策略，实际可能有出入，我

们将持续跟踪调研相关上市公司。

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