央行决定从8月15日起再次调高商业银行的存款准备金率，这个消息多少有点出人意料。在这以前，市场普遍猜测近期央行可能会调高利率。事实上，正是在有关存贷款利率将调高的传闻影响下，7月中旬以来股市出现了一定的调整行情。那么，现在央行调准备金率，又会对股市产生什么影响呢？

　　和调高利率一样，调高准备金率是央行紧缩政策的一部分，总体上对经济来说应该会起到降温作用。以目前的状况而论，调高准备金率0.5个百分点，实际上可以回笼大约1500亿元资金，考虑到资金的乘数效应，最终将导致商业银行减少货币投放至少6000亿元。显然，少了这样一部分钱，银行的贷款增速当然会放慢，固定资产投资增幅也会下降，因此会促使经济增长减慢。

　　这对于特别需要成长性作为支撑的股市来说，显然是有利空作用的。不过，话也要说回来，毕竟调整准备金率，并不会从股市上直接抽走资金，而且也不会对民间资金进入股市产生挤出效应，因此和调高存贷款利率不同，它不会对股市带来直接的冲击。

　　此外，从宏观上讲，经济过热状况的控制，对于其长期稳定发展，是有好处的。所以这种调整，对股市可能暂时产生间接的利空作用，但是从长线来看，则有较大的利多作用。因为通过采取这种措施，控制了通胀，对股市有很积极的影响。还有，从上半年的经济运行数据来看，紧缩是避免不了的，现在以调整准备金率的手段进行调控，对股市来说一方面是影响最小。另一方面则会消除人们对央行近期进一步采取紧缩政策的担忧。

　　从逻辑上来说，央行总要等调控结果出来后，才会决定下一步如何走。这样一来，至少在三季度调高利率的可能性是不大了。由此，笼罩在股市头上的升息利空实际上也就暂时地消除了。这就为市场寻找平衡点，开展结构调整，准备下一波行情提供了基础。

　　当然，调整准备金率的消息，对股市有所冲击是避免不了的，但是根据以上的分析，它不会在根本上对股市的运行产生实质性的负面影响，同时在某些方面还有助于投资者对提高宏观调控政策的认识与理解，提升对后市的信心。

　　从7月24日调高准备金率以后股市的实践来看，基本上也确实是按照这样的路径在运行，可以说准备金率的提高，不会改变现有的股市格局。

(责任编辑：悲风)