目前投资资源型公司选股比选子行业更重要。目前有色金属牛市处于中后
期,价格波动加剧,预测价格越加困难,因此此时投资资源型公司,选股(公司是否有资源扩张从而抵御价格波动风险)比选子行业(哪个子行业价格最坚挺)更为重要。 从这个选股角度看,云南铜业目前在资源型公司中具有较大的投资价值。
云南铜业通过本次定向增发,国内第二大铜业公司的地位更加稳固。通过
定向增发收购集团矿山资源和扩大冶炼能力,公司将会增加铜资源储量294 万吨,收购矿山全部达产后每年提供铜精矿12.5 万吨,精铜产量在2010 年达到60 万吨,国内第二大铜业公司的地位更加稳固,并且大大缩小和江西铜业的规模差距。本次定向增发后,云铜集团把云南铜业做为铜资产运作平台的意图越加明显,因此不排除云铜集团在合适的时机继续注入铜矿资源的可能性。
目前精铜供需虽然紧张,但是随着06-08 年世界新建矿山的逐步投产,需
求增速的放缓,精铜供需将会逐步趋于平衡,甚至过剩。铜资源勘探投入与铜价格呈现明显的正相关,随着铜价的高启,新一轮的勘探投入明显增加。随着06-08 年世界新建矿山的逐步投产,需求增速的放缓,精铜供需将会逐步趋于平衡,甚至过剩。因此未来铜价虽然会处于高位,但是长期看,应该是一个逐步回落的过程。
云南铜业通过资源扩张战略的实施,将会成为国内最具成长性的铜业公司。公司虽然资源储量和规模与江西铜业相比还有差距,但是通过资源扩张战略的实施,公司将会成为国内最具成长性、最具投资价值的铜业公司。
给予云南铜业推荐的投资评级。假设在三季度末完成定向增发的基础上,我们预测公司06-08 年的EPS 为0.96、1.68、1.75 元。由于目前铜行业处于周期高位,我们给予公司8-9 倍左右的动态PE 水平,未来6 个月的目标价位13.50-14.50 元,给予公司推荐的投资评级。
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