时至年中，有两组新披露的数据令金融界人士倍加关注：虽刚过半年，金融机构新增人民币贷款额已完成了央行预定全年指标的８７％；而外汇储备额再创新高，６月底达９４１１亿美元。

透视这两组“不寻常”的数据，不仅能勾勒上半年金融运行形势的主脉络，还可以发现当前金融政策的清晰取向：抑制信贷过快增长和促进国际收支平衡，已成为当前货币政策的两大着力点。

信贷“超额”带来的烦恼

当前，固定资产投资的高速增长是当前经济中的一个突出问题。投资高增的背后，离不开充裕信贷资金的强劲支撑。

中国人民银行统计显示，２００６年以来信贷持续高速增长，前６个月人民币贷款增加２．１８万亿元，同比多增７２３３亿元。新增贷款额竟占去央行预定全年指标的８７％。

经济增长较快，各行业对贷款需求旺盛；扩大的贸易顺差，造成外汇占款过多，加剧了市场流动性。这是信贷增长的两大内在原因。但从主观原因上看，商业银行在经营理念上也更加重视提升资产收益和股东回报，增加贷款的动机较强，一些银行贷款发放讲求“早投放，早收益”，贷款投放明显提前。

信贷“超额”完成任务，并非好事。充足的资金，会进一步助长固定资产投资的增长，加剧经济结构失衡，刺激经济过热和通货膨胀的风险。

国家统计局提供的数据看，上半年我国经济增长１０．９％，比去年同期加快０．９个百分点，比今年一季度加快０．６个百分点。而第二季度经济增长则更是达到了１１．３％的新高。

经济发展慢了不好，但过快也会带来生产过剩、银行坏账等风险。当前中国经济面临着的一些烦恼，正是与“增长高速、投资高涨、信贷猛增”等现象有关。

目前，高速增长的经济引发了人们对经济失衡的一些担忧，而当前一些行业的产能过剩等问题已经证明了这一点。央行早些时候也指出，中国经济增长持续处在１０％左右的高位，全球经济增长前景看好，一定时期内价格总水平下跌的可能性相对较小，而服务价格、资产价格膨胀压力加大，整体通胀潜在风险需要关注。

“高增外汇储备”尚未减压

高速增长的外汇储备，是当前中国经济中的另一隐忧。

顺差的扩大，直接造成外汇储备高增。虽然我国出口增幅已出现高位回落态势，但整个上半年贸易顺差仍高达６１４亿美元。我国外汇储备早在今年２月底就已超过日本跃居世界第一，而至今仍持续攀高。

在过去的６个月里，中国外汇储备额以每月超过２００亿美元的速度攀升，６个月共增加１２２２亿美元，到６月底已经达到９４１１亿美元的新高。

在经济全球化趋势深入发展的今天，很多现象已不能用过去的老眼光分析。中国经济中“银行信贷”和“外汇储备”这两个过去似乎不十分相干的名词，在今天却异常联系紧密。

高增的外汇储备，使得央行不得不放出巨额基础货币，造成大量外汇占款，致使市场上资金更为充裕，给银行扩张信贷提供了便利条件。这一局面，正与当前要抑制信贷、收紧银根的货币政策相矛盾，无疑加大了金融调控的操作难度。

另一方面，高增的外汇储备持续加大了中国出口贸易和人民币升值的压力。在９４１１亿美元外汇储备额和６１４亿美元的顺差数值公布后，市场上呼吁人民币升值的声音重又泛起，这就是很好的例证。

金融调控需“多管齐下”

针对当前信贷增长过快的局面，不少人都在建议采取加息的措施。不过，在央行４月２８日上调贷款利率等系列措施出台后，最新数据表明，６月份货币信贷增幅已有所回落，当前货币供应量增长势头减缓。是否进一步加息，尚需相机而定。

加息，作为一项最直接货币政策工具，能为多数人想到。不过，鉴于当前金融调控面临的复杂局面，对当前货币政策的选择，却并非仅是加息一项那么简单，金融调控需“多管齐下”。

综合分析当前金融形势，下半年需保持货币政策的连续性和稳定性，在增强政策的前瞻性、科学性和有效性上下功夫。而抑制信贷过快增长，妥善解决顺差过大的矛盾，促进国际收支基本平衡，这不仅是贯穿上半年金融运行的主脉络，也同样是下半年货币政策的重要取向。

在控制信贷增长方面，需要加强对货币信贷形势的分析，继续引导商业银行合理把握中长期贷款投放规模和节奏。根据经济运行发生的新变化，选择妥善的货币政策工具和措施，将银行信贷控制在合理适度的范围之内。

为促进国际收支基本平衡，要加快经济结构调整，进一步发挥内需特别是消费对经济增长的促进作用，加快转变对外贸易增长方式，优化进出口商品结构，努力实现进出口的基本平衡，同时要继续深化外汇体制改革，进一步完善人民币汇率形成机制。

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