武汉新兰德 余凯

    基金在二季度取得了空前的大丰收,净收益规模达到410亿元。从其二季报分析来看,股票仓位并没有多大变化,但投资的差异化特点更加突出。

    仓位不减 结构性差异显著

    二季度末所有基金的加权平均股票仓位为77.70%,较上季度的77.93%略有下降。但细分数据可以看出,股票型基金股票仓位高达79.37%,而上季度可比基金股票仓位是78.47%,相比之下仍有上升,这说明老基金在二季度仍保持较高仓位运作,但仓位的提升可能与股票市值增加有关,老基金的主动增仓行为并不明显。

    封闭式基金2 季度股票仓位是76.41%,较1 季度末的76.49%略有下降。如果再考虑股票市值增加部分,则在2 季度封闭式基金其实是进行了主动减仓操作。所有可比开放式基金加权平均股票仓位80.56%,较上季度78.9%有所增加,这说明可比基金股票仓位的增加更多来源于开放式基金的贡献。根据统计显示,截至2季度末,13只今年成立的新基金(偏股型),平均仓位已经达到79.4%,其中仓位超过90%的有景顺资源、大成300、深证100ETF、上证180ETF等4只基金。从平均仓位水平看,新基金已经超越2005年底前成立的老基金。通过对基金股票仓位的分析我们可以看到,在2 季度股市继续大幅上涨的背景下,基金并没有盲目增仓来扩大收益,而是采取了相对谨慎的投资态度。

    投资转向 积极调仓

    与以往相比,股票型基金投资的差异化特点更加突出。无论是持股集中度、还是行业分布的情况都出现了更大的不同,以往在弱市中“抱团取暖”的状况基本消失。虽然投资理念依旧存在很大的重叠,但具体的投资品种的方向和投资的力度差异明显。

    二季度基金前五大持仓行业依次为制造业、机械设备仪表、食品饮料、批发与零售贸易、金属非金属,集中增仓行业依次为批发和零售贸易、食品饮料、机械设备仪表、医药生物制品、综合类。其中批发和零售贸易、食品饮料增仓比例在3％以上。与二级市场走势进行比较,可以发现基金增仓行业表现上佳,其涨幅均在60％以上,表明基金具有较大的话语权,参与市场热点甚至是引导市场热点的能力大大增强,其投资方向被市场广泛认同。从基金二季度前20名重仓股统计情况来看,消费类个股占据了非常靠前的位置,如G茅台(行情,论坛)、大商股份(行情,论坛)、苏宁电器(行情,论坛)、双汇发展(行情,论坛)等,平均都有超过40只以上的基金持有。从基金公司重仓情况看,基金坚定不移地加强了对具有核心竞争力的品牌类消费品个股的配置。其中基金整体持有苏宁电器(行情,论坛)的比例达到了该股流通市值的60%以上,持有大商股份(行情,论坛)的比例达到其流通市值的50%以上,持有G茅台(行情,论坛)的比例达到其流通市值的38%。

    房地产和金融股则成为二季度基金减持的主要品种,减持幅度分别为3.25％和1.34％。具体品种上,曾被众多基金追捧的G万科A(行情,论坛)被减持2.7亿元,处于季度持股变动的第一位；基金第一大重仓股G招行(行情,论坛)以1.8亿的减持额居第二位。另外,采掘、电力、交通运输等传统行业也受到一定的减持,表明基金对后期宏观调控政策仍持谨慎的态度。

    基金投资行业配置

                                                       2006年二季报                                                 2006年一季报
    行业名称                       市值增长率(％)   占股票投资市值比(％)   占净值比(％)   市值增长率(％)   占股票投资市值比(％)   占净值比(％)
    批发和零售贸易                         115.08                  10.03           7.47            29.90                   5.72           4.29
    其他制造业                              96.01                   0.26           0.19            68.10                   0.16           0.12
    建筑业                                  86.76                   0.61           0.45           －4.73                   0.40           0.30
    木材、家具                              82.37                   0.15           0.11          －32.36                   0.10           0.08
    食品、饮料                              74.29                  12.83           9.56            27.26                   9.03           6.77
    农、林、牧、渔业                        72.20                   0.70           0.52          －23.07                   0.50           0.38
    综合类                                  69.18                   2.07           1.54           －6.05                   1.50           1.12
    机械、设备、仪表                        66.02                  13.72          10.23            28.05                  10.14           7.60
    医药、生物制品                          56.82                   4.63           3.45          －20.33                   3.63           2.72
    制造业                                  46.27                  49.91          37.20            12.70                  41.86          31.39
    纺织、服装、皮毛                        31.61                   0.94           0.70             5.52                   0.87           0.65
    传播与文化产业                          29.16                   1.51           1.13            29.55                   1.44           1.08
    电子                                    27.91                   1.53           1.14           －1.93                   1.46           1.10
    金属、非金属                            24.67                   9.96           7.43            23.65                   9.81           7.35
    石油、化学、塑胶、塑料                  11.47                   5.58           4.16           －5.58                   6.14           4.60
    信息技术业                               1.77                   5.90           4.40          －18.21                   7.11           5.33
    金融、保险业                           －0.42                   8.36           6.23            37.20                  10.30           7.72
    交通运输、仓储业                       －4.18                   5.87           4.37          －43.96                   7.51           5.63
    采掘业                                 －8.96                   6.08           4.53             8.12                   8.19           6.14
    社会服务业                            －14.84                   2.20           1.64           －8.52                   3.17           2.37
    电力、煤气及水的生产和供应业          －26.05                   2.51           1.87          －45.48                   4.16           3.12
    造纸、印刷                            －27.50                   0.31           0.23          －10.11                   0.52           0.39
    房地产业                              －35.74                   4.27           3.18            48.62                   8.16           6.11

    数据来源：WIND资讯