———与全流通配股融资第一股人福科技高管及保荐机构的对话

    □陈捷

    作者导读：今年初,因为卖掉国内安全套市场第一品牌“杰士邦”而颇受市场关注的人福科技,此番再度吸引眼球,成了股权分置改革后首家配股融资企业。

尽管投资者中卖掉杰士邦谁是谁非的争论余波似乎尚未平息,但当事主角人福科技,却早已不在为获得这1.37亿的收益而庆幸了,新的任务、新的目标、新的思路转眼间又被踩在人福人的脚下,也正因如此,此次市场重开配股融资大门,人福科技又抢得了先机。

    一分耕耘,一份回报。十二年间,勤奋的人福人就是这样不知疲倦地,把一个最初只有几千万资产的小公司,发展成为今天有十几亿资产、主业突出的医药健康产业集团。2005年,公司主营业务收入7.48亿元,利润总额9,102万元,净利润5,143万元,总资产达20.5亿元,净资产5.8亿元。公司已然成了湖北省医药工业的龙头企业和中国生殖健康产业的旗舰企业。

    然而,面对主业眉目刚刚清晰,产业规模和市场优势还不足以让多数投资者信服的人福科技,还有不少投资人向企业投去疑虑和审视的目光,四大主营业务能打多久？生殖医药健康产业的市场前景有多大？公司的优势又在哪里？卖掉杰士邦,是战略转移？还是惧怕退缩？公司未来的发展蓝图又是怎样的？带着这些问题,配股前期,笔者与该公司部分高管及保荐机构进行了对话采访。对话中,一个思路、一个目标更加清晰起来,“做大生殖医药健康产业”,这便是人福科技的未来目标。

    笔者：请董事长艾路明先生谈谈,与国内医药同行比,人福科技的医药产业有什么特点？公司的核心竞争力体现在哪些方面？公司未来几年的发展战略是什么？

    艾路明：人福科技经过几年产业结构的调整,基本上形成以医药为主的产业格局,其特点就是以生殖医药和麻醉药、维药等特药为主,做大细分市场,成为中国医药上市公司中优秀的一员。

    人福科技的核心竞争力主要体现在两个方面,一是公司已建立了处在领导地位和较强竞争优势的麻醉药、计划生育药、维吾尔药、安全套等四大主导产业,这些领域本身都是具有很好发展前景的,公司在这些领域里都已建立起了较强的科研力量、生产基地以及强有力的市场队伍,业绩前景有保障；二是公司也已建立起了良好的治理结构、管理体系,并且有着一支年轻高效的管理团队,企业的发展后劲很足。

    这次配股的目的,就是要继续壮大公司在生殖医药健康产业的规模和优势,强化龙头地位。未来几年,公司都将集中资金和人力资源,着力发展上述产业,并力求建立产、销、研有机结合的产业体系,取得最佳经营效益。对于非医药行业和医药行业中竞争力不强的控股公司,公司将逐步退出,最终形成重点发展生殖医药健康产业的总体战略,提高资本回报率。并通过几年的发展,将人福科技打造成为一个全球生殖健康产业的大品牌、主流供应商,专业化、有较高市场地位和竞争力、有持续增长盈利能力、能给股东带来良好回报、得到资本市场广泛认可的上市公司,并进入中国医药产业的第一集团,进入前20名。

    笔者：请王总介绍一下公司目前麻醉药、维药、安全套和房地产四大主业的情况,此次配股的顺利实施,将对公司未来的发展带来怎样的变化。

    王学海：在产业发展上,人福科技这十年一直在努力寻找最适合自己的核心产业,做过很多探索。近几年,我们在“麻醉药、维药、计生药物和安全套”这四个细分市场上实现了初步称雄的目标,使我们的核心产业清晰起来。而房地产业务则很好地把握了武汉房地产行业腾飞的机遇,为我们生殖医药健康产业提供了重要的资金支持。

    从几大产业具体来看,宜昌人福药业是国家定点的麻醉药生产基地,也是国内麻醉药领域的领导企业,拥有芬太尼、瑞芬太尼、舒芬太尼等系列独家麻醉产品,尚无竞争对手。2005年的销售约为1.3亿元,近几年保持着30%以上的增长速度,在国内麻醉药品的市场占有率逐步提升,市场能力和研发能力等竞争力持续增强,是公司重要的和长期稳定的利润来源,也是公司核心业务之一。由于国内对麻醉药的认识程度正在逐步改变,其市场增长空间很大。

    葛店人福药业的优势产品是计划生育药米非司酮。随着计划生育基本国策的深入和人类生殖健康要求的提高,以上药物的用量将以每年约20%的速度增长。米非司酮生产量及在避孕药品产量中的比重呈现可观的增长趋势。

    维药在我国使用已有2500年的历史,有完整记载的处方2000多个,剂型十二种,经常使用的方剂达300多种。维药在世界信奉伊斯兰教的人们心目中一直是具有神奇和独特疗效的药品。近年来,在崇尚回归自然的潮流中,中药和民族药以其毒副作用较小的特点而受到国内外广泛的重视。产业化后的维药,除了在国内销售外,在世界很多国家和地区都拥有广阔的市场,尤其OTC市场前景十分广阔。

    公司所属的新疆维吾尔药业公司共有21个获得国家批准文号的维吾尔药品种,这些品种都是独家品种,并且都已进入国家医保目录,另外还有50多个成熟的维药品种正在报国药准字。这些品种都是我公司根据千年维药验方自主研发报批的,因为属独家品种,并且是国家保护的民族药品种,所以比一般医药品种的毛利要高。

    房地产业现在仍然是个有前景的行业,而且很多投资者看好武汉。但是我们通过近几年我们自己和其他公司的经验教训来看,像我们这类规模的公司应该尽量地专业化,才能保证公司核心竞争力的提升和股东价值的长期回报。经过近几年医药产业的培育,公司的核心医药产业已经搭建起长期发展的稳固基础,即使公司退出房地产业,公司依然会对股东带来良好的收益。现有储备土地公司会开发完。

    当代国际花园项目是2004年8月正式开工的,2005年度为公司带来投资收益1559.73万元,预计2006年能进一步为公司带来投资收益3000万元左右。

    我认为从公司的角度看,配股方案顺利实施后,无疑将对公司未来的发展带来一系列好处,一方面,配股资金可以大大减少公司的资金使用成本。因为公司先期投入到配股项目上的资金,基本上都是采用银行贷款的方式先期投入的,因此资金成本较高,配股资金的注入将降低公司资金使用成本,缓解公司的资金压力,提高公司的盈利水平；另一方面,配股项目的实施是保证公司未来业绩稳步上升的有利条件,如生产经营等流动资金到位得越早,就越有利于配股项目的顺利实施,也就可以越早见到效益。

    笔者：公司今年中期因卖掉杰士邦而获得了8000万元的净收益，那么，下半年和明年，公司将如何保证业绩不会大幅下滑呢？

    吴亚君：就公司目前几大主营业务的运营情况和发展状况看，我们预期公司可以从以下几个方面带来利润的增加，并可以保证2006年和明年的业绩不会因为“杰士邦”的出售而下滑，一是麻醉药业务在2006年将会持续高速增长，净利润预期同比增加325万元；二是当代国际花园项目的进一步开发将为公司带来丰厚的收益，预计带来的投资收益同比增加1440万元；三是天津中生乳胶有限公司2006年预计为公司带来900万元的净利润，比上年增长250万元；四是出售武汉杰士邦股权后，公司财务费用的降低将直接贡献净利润230万元；五是武汉理工大学华夏学院项目投资分回可达800万元，比上年增长250万元。

    上述主要业务的增长将在2006年为公司增加2,500万元左右的净利润，而“杰士邦”2005年的净利润为3100万元，按公司80%的权益计算，将带给公司2480万元的利润，因此我们认为“杰士邦”的出售所带来的业绩下滑风险完全可以通过其他业务的增长而得到弥补，随着天津中生的扩产完毕之后，公司来自安全套销售的利润将达到“杰士邦”的水平。

    笔者：请王总谈谈卖掉多年培育的“杰士邦”的战略意图是什么？下一步，公司与Ansell公司有没有更进一步的合作？

    王学海：卖掉“杰士邦”，的确是公司在深思熟虑之后的一个重大计划。一方面，我们回避和消除了即将面对国际巨头的竞争风险，Ansell进入中国市场已势在必行。“杰士邦”不卖给Ansell，势必要在未来与Ansell、杜蕾斯等国际企业打一场品牌大战。

    这样说，看上去是一次战略退却，但实际上是一次战略转移，更准确地说，应该是一次战略合作。因为通过此次股权转让，我们与世界上最大的国际隔绝性卫生防护用品、第二大安全套产业经营商Ansell公司建立了合作关系，Ansell承诺将其在海外的安全套生产基地转入人福科技旗下的天津中生，由Ansell做市场，人福科技专注于做全球安全套主流供应商。天津中生目前已搬迁至滨海新区，现在已进入满负荷生产，但仍然满足不了不断增长的订单需求。此次配股募集资金将部分投向天津中生乳胶有限公司，将其安全套产能由3.4亿提升至6亿只，项目完全建成后预计年增销售收入9300万元，税后利润2100万元。

    公司目前正在与Ansell公司就天津中生乳胶公司进入Ansell全球采购体系等业务合作问题进行细节谈判，与Ansell公司合作后公司将借助Ansell公司的力量，使天津中生乳胶公司进一步开拓国际市场，成为国际安全套市场主流供应商。也不排除与Ansell公司进一步深入合作的可能。

    此外，通过溢价出售杰士邦，公司也获得了非常理想的投资收益，改善了公司财务状况。

    笔者：此次作为全流通首家配股融资企业，你认为就公司而言，与以往的配股方案，最大的不同是什么？

    余磊：我认为与以往的配股方案比，此次最大的不同是公司第一大股东当代科技承诺将全部认购其可认购的配股份额，其他法人股东也将全面参与配售。

    另外，其他几家法人股股东也对公司未来发展具有坚定信心，各自承诺了一年的禁售期。在面临持有股份可以上市时，他们还是选择了全面参与配售，不排除今后还有增持公司股份的可能。因此，在全流通环境下的人福科技，没有给二级市场以抛盘压力，而是更多地透露出对公司的关爱与支持。

    笔者：请问保荐人，做为保荐机构，你们认为人福科技的配股方案有些什么特点？

    王晖：我们认为人福科技的配股方案主要有以下几个主要特点，一是公司是湖北省唯一一家进入股权分置改革第二批试点的企业，也是股权分置改革后首家以配股方式恢复再融资的上市公司，广受市场关注，这在一定程度上也显示了公司的发展得到了市场的认可。

    二是公司四个法人股东全面参与配售。控股股东当代科技公开承诺，将以现金方式全部认购其可以配售的部分；加上长达5年的禁售期，显示出控股股东对上市公司的发展充满了信心。这在资本市场是少见的。

    三是此次配股定价，极大地从投资者的角度出发，尽最大努力让利投资者，将从最大程度上摊薄股东的持股成本。

    四是更为重要的是，配股后公司将会进一步巩固自己在优势产业上面的优势地位，未来的业绩成长较有保障。就我们了解，公司此次配股募集资金所投入的项目均为在建项目，其中部分项目已经开始有收益产生，预计在今后的发展中会有不错的业绩贡献，因此也就不会出现诸如投入项目周期过长、资金运转效率低下、甚至变更募集资金投向等问题。