李伟奇

　　央行决定从06年8月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%，这是央行今年第二次提高存款准备金率，届时金融机构法定存款准备金率提高到8.5%。

　　我们曾在《冷静看待紧缩政策对上市银行的影响》（2006年6月19日）中，从以下几个方面详细分析了存款准备金率提高对上市银行的影响，投资者可以参考该报告。

　　本报告中，我们补充了各上市银行6月份存款准备金率，以判断各上市银行的流动性。

　　民生、浦发、华夏和交行的超额准备金率较高，均在4.5%以上。这些银行的超额存款准备率较高，调整高收益生息资产结构的压力较小；由于法定存款准备金利率（1.89%）高于超额存款准备金利率（0.99%），若这些银行把超额准备金调整为法定存款准备金，会获得更高的收益。

　　招商、中行、建行和深发展的超额准备金率较低。其中，招商为2.33%；中行和建行分别为1.57%和1.84%；深发展最低。这些银行会面临调整高收益生息资产以满足多缴准备金的要求。

　　我们仍然坚持前期观点，银行股投资价值的丧失是在经济衰退或经济危机中，经济增长上升途中的阶段性调整并不会影响银行股的投资价值，反而更彰显上市银行增长稳定性的优势。

　　强烈建议买入民生。考虑增发，目前公司的市净率仅为1.8xpb，我们认为公司的合理估值水平为2.3xpb，估值严重低估；公司的超额准备金率为4.56%，流动性较好，公司将超额准备金转为法定存款准备金将收益。

　　维持招商和浦发的买入评级；维持中行和华夏的持有评级。