商业价值重估下的反收购

　　武汉大手笔：组建百亿商业国企

　　楼上的最后一只鞋子终于落了地。

　　7月26日，本报记者获悉，武汉市政府决定组建武汉商业集团，打包管理G武商（000501.SZ）、G中百（000759.SZ）和G中商（000785.SZ）三家本土商业上市公司，打造百亿商业航母。若无变数，10月下旬，武汉商业集团将正式挂牌。

　　至此，悬念重重的武汉商业上市公司重组方案，在历经4年波折后，宣告水落石出。

　　打造百亿航母

　　这是一个蓄谋已久而又宏大的计划。

　　7月24日，在武汉市政府市长办公会上，武汉市商业局局长林肖滨和盘托出了商业集团思路：新组建的武汉商业集团，由多元投资主体组成，国有资本保持控股权和控制力，目标就是发挥三家商业上市公司协同效应，优化资源配置。这是一家资本经营与商品经营相结合的、具有独立法人资格的股份有限公司。

　　武汉市国资委下属的武汉国资公司系G武商、G中百和G中商三家公司的大股东，分别持有三家公司17.23%、11.04%和47.34%的股份。此外，武汉国资公司的关联公司亦持有三家商业公司的少量股份。武汉商业集团的组建，意味着武汉国资公司持有的股份将全部置换进集团。

　　截至2005年底，G武商、G中百和G中商三家公司总资产分别为33亿元、28亿元和23亿元。武汉商业集团的组建，将诞生一家总资产近百亿元的商业航母。

　　据记者了解，武汉商业集团组建工作，由武汉市委副书记叶金生、市长助理孙亚直接领导，市商业局、市国资委及三家上市公司董事长参与筹建。今年6月中上旬，叶金生、孙亚率市职能部门负责人，并邀请省商务厅、省国资委、省证监局的分管领导，分别到商务部、中央国资委、证监会，专题汇报了组建武汉商业集团的实施方案，得到国家主管部门的同意。

　　林肖滨透露，武汉市国资委已派驻中介机构对商业上市公司进行资产评估和估值，评估报告及有关申报材料近期可上报中央国资委认定审批。武汉市金融办与市商业局、省证监局于今年7月中旬向证监会递交了申报函件。同时，武汉市领导正在组织出资方的资金落实。

　　颇有意思的是，参股G武商、G中商，并有意举牌G中百的银泰百货，这一次没有成为武汉商业集团的战略投资者。“这是一家纯国企，不考虑引进民营资本。”武汉市政府一名官员称。

　　拷贝“百联模式”

　　武汉商业集团浮出水面，武汉的想法就是拷贝“百联模式”，打造商业航母。

　　7月26日上午，武汉市国资委主任杨卫东接受记者电话采访时透露，之所以将武汉国资公司的商业资产剥离出来，成立商业集团，就是为了做大做强武汉商业。

　　2003年4月，上海市一百、华联、友谊及物资四大集团合并，成立百联集团。百联集团注册资本10亿元，总资产规模近280亿元，年销售收入700亿元。

　　知情人士透露，今年春季，武汉市有关部门专门到上海百联考察。2005年，百联集团销售收入达到1386亿元，比当年成立时增长了近100%。百联的跳跃式发展，令武汉方面羡慕不已。

　　反观武汉，三大商业上市公司同室操戈，在业态、购物环境方面竞相克隆，打折风屡禁不止。尽管三家公司归属一个股东，但武汉国资公司旗下还有医药等资产，国资公司对三家公司的经营干预较少，仅限于股权投资。由此形成的后果是，三家商业公司利润渐少，造成资源浪费。

　　对三家上市公司打包管理，成了武汉商业突围的必由之路。在武汉市委书记苗圩(苗圩新闻)的亲自过问下，武汉确立了商业重组的“百联模式”。

　　武汉大学经济管理学院教授汪涛分析，三家公司大股东由国资公司变成了商业集团，虽然未涉及到公司重组，只是一小步变化，但这种变化对改变武汉商业生态环境有极大帮助。

　　价值重估下的反收购？

　　银泰系举牌武汉三家商业上市公司后，与武汉国资公司交恶，双方引发了控制权之争。有业内人士称，武汉商业集团的即将出世，某种程度上也打响了反收购之战。

　　去年以来，优质资产加上价值低估，商业百货类上市公司受到机构投资者偏爱。银泰系举牌百大集团、G武商、G中百，而站在银泰背后的则是美国华平基金；此前，金鹰国际举牌南京新百、雨润集团举牌南京中商，均是瞄准了商业价值重估。受并购影响，商业板块股价在二级市场一路高开高走。

　　汪涛认为，组建集团，也便于引进有实力的战略投资者，尤其是境外零售大鳄。此前，由于单兵作战，未形成整体实力，与武汉三家商业上市公司接触的银泰百货、格林柯尔等，“总体实力并不是特别强大”。

　　事实上，苗圩亦在多个场合强调，武汉大型国企改制，应与世界500强对接。对于反收购一说，银泰百货一位高层予以否认，“（武汉商业集团）仍是国有性质，换汤不换药。百联刚刚把百货和超市分开经营。”

　　“2005年中国零售业对外资全面开放，即使银泰百货不进来，外资零售大鳄迟早也会染指武汉商业企业。组建商业集团，一方面可以与外资巨头抗衡，另一方面，也可使我们卖个好价钱。”武汉一商业上市公司高管意味深长地说。　　

(责任编辑：单秀巧)