邵青

　　彩电因产业升级及市场预期平板价格下降，产量、出口、内销量呈现下降趋势（虽然平板电视增长显著），其中以CRT彩电下降最为明显，短期内这种趋势不会改变；空调行业经过持续高速增长，06年可能是行业的转折点，国内增长停滞，海外出口增速下降，未来空调低增长几成定局；冰箱、冰柜行业增长高于预期，产业成功升级及行业整合基本完成是主要原因；小家电行业仍然处于高速增长时期，这得益于相关企业竞争力的提高与行业集中度相对分散。

　　下半年，除空调以外大多数家电产品进入传统销售旺季，整体经营情况将好于上半年。值得注意的是，高档家电产品如：平板电视、多开门节能冰箱、滚桶洗衣机近期增长明显高于普通产品，1~2级市场消费升级明显。这为我国家用电器厂家经营战略调整提供了良好的市场契机，也预示着我国大家电从规模经营向品牌、差异化产品经营转变的趋势。

　　房地产宏观调控，间接影响国内家电需求；主要原材料成本上升的因素，经过上半年家电产品出厂价格的调升已经基本化解；而国内外产品标准的修订实施，使进入家电行业的技术门坎不断提高，家电行业竞争格局趋于稳定规范；家电制造企业与家电连锁企业经过长期竞合，目前合作已趋于理性和规范，这对于家电行业持续发展具有积极意义。

　　市场对核心家电公司价值挖掘较为充分，而对家电行业未来进入低增长的判断，使对相关公司的成长性难有较高的预期，这也是导致核心公司“估值偏低”的主要原因。正因为如此，我们更加看中公司管理层的素质、公司战略和经营管理能力，因为管理优秀的公司有可以获得高于行业平均增长率的增长。关注G格力（000651）、G美的（000527）、华帝股份（002035）、苏泊尔（002032）。另一类投资出发点是基于公司基本面正在发生的变化，这可能关系到公司治理结构的改善，或公司经营情况的好转，这类公司以目前PE看，几乎没有投资价值，但若以PB衡量公司股票处于长期投资价值区域。关注G海尔（600690）、GTCL（000100）、厦华电子（600870）。