尽管外界担忧油价和美元之弱势会影响经济的升势，但欧洲的利率依然上调，欧洲中央银行在6月把利率上调了0.25%，并有可能在不久的将来再次加息。此举应该会令部分流动资产撤离欧洲，令私募股份公司的收购和购并交易的数量减少。

　　同样，由于“数量放松”货币政策的结束和本地利率预期即将上调，致使日本市场动摇，股票市场尤其受到打击。不过，日本的前程仍然审慎乐观，因为扎实的公司资本开支和个人支出模式依然继续推动经济增长。日本的国民生产总值增长率在第一季度由0.5%调高至健康的0.8%，这表示全年之增长会接近3%。而更令人鼓舞的是，作为反映国民生产总值里本土需求部分的物价平减指数已经变为正数。

　　日本在努力减除过剩的流动资产方面（包括结束“数量放松”货币政策），取得了显著的成果。尽管国家的经常项目账户盈余带来很大的货币流动性，但银根基础其实已经缩小了。虽然富兰克林邓普顿曾经提出亚洲各本地市场要在增长上重新取得平衡的部分观点，需要该国家的经常项目账户盈余随进口的增加（应对更高的国内需求）而收窄，甚至逆转。但这对日本却影响不大，因为日本持有的海外资产会为它们带来很大、并且正在增长的收入盈余。

　　至于亚洲其他地区，相信仍然适合长线投资，特别是因为很多亚洲国家健康的公共财政状况和更加接近的区内整合令其对美国的依赖性逐渐降低。市场也正看到目前整个亚洲在国内消费增长和资本投资增长方面趋于平衡。这种趋势可以帮亚洲国家应对潜在的美国对亚洲国家出口商品需求减弱的情况。

　　亚洲国家积累了总值2.73万亿美元的外汇储备，其中大部分都投资在美国国债方面。亚洲多余的资金现在资助了美国超过1/3的经常项目账户赤字（占国民生产总值的6.4%），但亚洲债券市场的发展被越来越多亚洲国家视为把过剩的储备导回区内的一种可选途径。一个规模更大、流动性更强和价格透明的亚洲债券市场也可以保障亚洲不会再经受像1997-1998年那样的金融危机。

　　富兰克林邓普顿全球固定收益部

(责任编辑：毕博)