􀁺 全流通助推整体上市热潮

整体上市，也即上市公司的实际控制人通过一定的金融手段将其全部或绝大部

分资产置于上市公司旗下。全流通助推整体上市热潮：一方面，全流通使在对大股东定向增发过程中可以按照流通股价进行定价，公平合理；另一方面，全流通市场下市值的放大效应、财富效应将吸引大股东把优质资产放到资本市场放大器中，大股东更可能倾向做大做强而非掏空上市公司。

对于一些背靠强大集团的公司可能存在超常规发展壮大的潜力。

􀁺 当前主要有四种途径可实现整体上市

在现行的法律政策约束下，很多公司都根据自身的具体情况采取了各具特色的

方法。归纳起来，现行的整体上市途径主要可以分为再融资反收购母公司资产、定向增发反收购母公司资产、换股并购实现整体上市、回购上市子公司实现整体上市四类。

􀁺 “具备较好整体上市条件”公司选择思路

我们认为“具备较好整体上市条件”主要包括以下因素：1、有较强大实力大

股东背景，这也是全流通时代判断公司中长期投资价值的新投资要素；2、大股东和上市公司业务关联程度较高，存在大量关联交易，整体上市不仅能有助于实现上下游业务的一体化，也能显著提高公司估值水平；3、大股东控制力因素：一般而言，持股比例相对较高的大股东更有动力和能力把优质资产注入上市公司和其它公司共享。

􀁺 “具备较强实力大股东背景公司”和“可能整体上市的公司“名单

根据上述思路，我们选择了120 家拥有较强实力大股东、具备较好整体上市条

件的公司，并发现机械、交通运输、钢铁和公用事业是实力大股东最多的行业。我们相信这些公司在全流通时代“背靠大树好乘凉”，强大股东背景或许能够为投资者带来一些额外的”bonus”；和空壳型大股东的上市公司相比，更存在依托大股东实现超常规发展、爆发式增长的可能。

我们建议投资者重点关注在股改进程中已经明确表态整体上市意向、集团拥有

较多能明显增厚公司业绩优质资产的上市公司，包括东软股份、中国重汽、包钢股份、酒钢宏兴和华侨城。

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(责任编辑：清风)