何本虎

　　2006年上半年，电力设备获得全面丰收。截止7.10的上证指数涨幅为49.4%,我们选取的电力设备8家公司的平均涨幅107.8%是大盘涨幅的2倍多。我们认为，输变电企业在二级市场良好表现的内在动力来自于行业处于高景气度。

　　电站设备，子行业呈现显著差异。火电，周期性见顶是大势所趋，海外市场的弥补幅度有限；水电，将保持快速增长，G东电是最大的受益者；风力发电，增长提速，重点关注G湘电、天奇股份等；太阳能，由于原料价格上涨速度远远快于电池片的增长速度，使得后端企业的经营面临困境；核电，发展速度虽然很快，但以目前的规模测算，核电仍然属于重要的补充，对相关电力设备企业的业绩影响也较为有限。

　　输变电设备，好戏在后头。启动特高压为上市公司提供了持续的利润增长点，设备国产化率提高成为龙头企业发展的良机；直流输电成为新的看点，行业发展进入快车道，龙头企业将直接受益；配网市场，竞争态势有所差异投资额巨大，行业维持景气，但市场启动较为缓慢，建议关注市场开拓能力强的企业。

　　原材料价格是影响盈利的关键因素之一，仍存在不确定性。无取向硅钢片等原材料价格的下降，电站设备有望受益。有色金属的长期维持高位对于一次设备的毛利率恢复增添了不确定性，但不会成为唯一因素。另外，二次设备基本不受原材料波动的影响。

　　投资策略：关注四点投资机会。（1）电站设备，关注抗周期能力强的龙头企业；（2）电网设备，长期看好具有自主创新能力的龙头企业，适当关注市场开拓能力强的二类企业；（3）新能源，重点关注风电和水电；（4）关注细分行业的成长性企业的价值挖掘。

(责任编辑：陈晓芬)