一、对ST天仪(行情,论坛)股权收购方案的解读

    根据ST天仪(行情,论坛)2006年7月26日《成都天兴仪表股份有限公司关于收购陕西鑫地隆矿业有限公司股权的公告》(以下简称"公告"),ST天仪(行情,论坛)以1600万元的价格取得了陕西鑫地隆矿业有限公司(以下简称"鑫地隆")70%的股权。

鑫地隆目前拥有"陕西省商南县耀岭河钒矿6.46平方公里的探矿权"。鑫地隆成立于2005年9月21日,截至2006年6月30日,鑫地隆的净利润为0。那么ST天仪(行情,论坛)缘何以1600万元的"高价"买入一个目前尚不能给公司带来利润的资产呢?

    根据我国矿产资源开采的相关法律法规,探矿权是指在依法取得的勘查许可证规定的范围内,勘查矿产资源的权利。而采矿权是指在依法取得的采矿许可证规定的范围内,开采矿产资源和获得所开采的矿产品的权利。因此探矿权不同于采矿权,只有取得了采矿权才能获得巨大的收益。但有一点不为人所知的是,探矿权人有权优先取得勘查作业区内矿产资源的采矿权。换句话来讲,国家出让采矿权有两种形式,一种是采矿权的申请和授予,即国家对于原来为探矿权人的申请人一般采取授予的方式出让采矿权,探矿权人只须缴纳极低的费用即可取得采矿权。而另一种则是采矿权招标、拍卖,开发方案优越的投标人或者出价最高的受卖人取胜。相比而言,在取得探矿权的基础上再申请获取采矿权的代价最小。

    二、从探矿权到采矿权存在巨大的增值空间

    事实胜于雄辩,我们以案例来说明从探矿权到采矿权所存在的价值增溢。根据云南锡业股份有限公司(简称"锡业股份",股票代码:000960)2005年3月1日公告的披露,锡业股份以194,546,643.36元的价格收购上海鸿巨投资咨询有限公司(以下简称"上海鸿巨")持有的深圳市巨晖矿业投资有限公司(以下简称"深圳巨晖")65％的股权,而深圳巨晖持有郴州裕丰矿业有限公司(以下简称"郴州裕丰"),从而间接拥有湖南省郴州市北湖区屋场坪矿区0.61平方公里的采矿权。也就说,锡业股份通过直接购买的方式获取采矿权的。

    公告显示,2003 年4 月22 日,郴州裕丰与湖南地质勘察院签订《探矿权转让合同》,双方协议作价500 万元,郴州裕丰以有偿受让方式取得《矿产资源勘查许可证》(证号:4300000440054)。随后,郴州裕丰对矿产资源进行了详勘,按照国家有关规定于2004年12月31日取得《采矿许可证》。2004年12月,长沙国源矿业权评估有限公司出具的《采矿权评估报告书》,通过贴现现金流量法对该采矿权进行评估的价值为30,016.49 万元。也就是说,郴州裕丰以500万元代价取得的探矿权,最终演变为价值30,016.49 万元的采矿权,价值增加了60.03倍！

    通过上述案例,可以看出:1、采矿权价值巨大,远远超过探矿权的价值；2、通过直接购买的方式获取采矿权,代价很高。

    目前,鑫地隆所拥有的耀岭河钒矿初步探明的资源储量约在15万吨左右,矿石品位平均在1.2以上,大大超过工业开采所要求0.8的水平。也就是说,该钒矿已初步达到可开采水平,根据调查,鑫地隆最迟将在明年3月取得采矿权。

    至此,ST天仪(行情,论坛)策划本次股权收购的真实意图已展露无疑:以1600万元的"较小"代价获得鑫地隆70%股权,而鑫地隆在获得采矿权后,将带来巨大的增值空间,而ST天仪(行情,论坛)也将享受到采矿权所带来的巨大增值。

    三、钒产品需求增速迅猛,公司未来业绩将爆发性增长

    钒韧性强、耐腐蚀,是一种新型优良的炼钢添加剂,能显著地提高和改善钢材的综合机械性能与焊接性能,增强建筑物的安全性、抗震性,而且还能大量的节省用钢量。以建筑业为例,以强度更高的新三级含钒钢筋替代二级钢筋可节省10%-15%的钢材,同时可减少开采铁矿,节约煤炭及相关辅料,相应地大量降低了二氧化碳和二氧化硫等废气的排放,收到资源节约和环境保护的双重效益。由于全球85%以上的钒用于钢铁工业,因此,钒行业伴随着钢铁工业的发展而发展,中国作为全球持续高速增长的第一钢铁生产和消费大国,将成为世界钒产品需求增长最快的市场。钒产品的应用领域的日益扩大使钒产业具有更大的发展空间。

    目前我国钒产品的开发和应用均明显落后世界先进水平,在钢铁工业中钒的消耗量为20-25公斤/1000吨合金钢,而发达国家钒消耗量为40-50公斤/1000吨合金钢。多数发达国家均出台了强制标准,要求在钢铁产品中添加一定的钒以提高钢铁的综合性能,达到节约铁矿,减少用钢量的目的。预计在不久的将来,我国也会出台类似的强制性标准。

    目前,我国的含钒钢的应用正以年平均10%的速度增长,而钒产品的产量每年增长30%以上才能满足钢铁工业的需求,这还没有包括非钢工业对钒产品需求的增加。据估计,到2009年我国钒产品的供求缺口将达到26300吨。

    据了解,鑫地隆公司目前正在按计划有条不紊地进行详查工作最后的阶段,目前已经开始进行选矿厂的选址及工艺水平调研工作,鑫地隆将同步进行钒矿采矿权申报获取工作和选矿厂的建设,这样在取得采矿权后即可投入生产,预计在2007年即可产生效益,预计一期工程建成投产后可年产五氧化二钒达到1000吨,二期工程完成后可达到3000吨的规模。目前五氧化二钒的国内平均售价在15万元/吨左右,国际市场的平均售价在40万元/吨左右,平均销售毛利率在50%左右,按70%的股权比例计算,给上市公司带来的利润是相当可观的,ST天仪(行情,论坛)未来业绩的大幅增长值得期待。

    四、主业稳定复苏,大股东实力雄厚

    公司目前的主业———汽车及摩托车仪表仪器目前也出现了复苏的苗头,随着汽车市场的持续升温,公司产品销售情况良好,销售收入和利润水平都较上年同期有大幅增长。公司目前正在与某国际知名企业进行积极接触,双方均有意进行深层次的合作。同时公司实际控制人为中国南方工业集团公司,其实就是在资本市场上大名鼎鼎的原中国兵器装备集团公司,其名下拥有包括长安汽车、中国嘉陵(行情,论坛)、ST天仪(行情,论坛)和建设摩托(B股)在内的4家上市公司,控股股东雄厚的实力和军工背景值得我们憧憬ST天仪(行情,论坛)美好的明天。(方案解读)

(责任编辑：王长友)