【来源：证券市场红周刊】

　　■台湾宝来证券香港期货部副总经理 林志兴

　　台湾市场融资融券细则综述

　　随着近20年台湾金融市场不断地进行改革和修定新的市场制度，令信用交易业务由原本早期只有大型金融银行才可以经营，其后衍生发展出证券金融公司，至现今只要合资格的证券商亦可以进行信用交易业务，信用交易业务的程序简便令一般投资者只要到证券公司开立信用交易账户后，就可办理该项业务。

在台湾，融资融券市场甚为活跃，普遍融资融券的成交金额，平均占证券市场总成交量约三至四成，主要是大量投资者利用融资融券进行交易套利及短期避险所至。

　　可融资融券股票条件:1.标的证券：上市满6个月且每股净值在票面以上之普通股股票及上市满6个月之受益凭证，但指数股票型证券投资信托基金受益凭证不受上市满6个月之限制。2.该股市场成交收盘价格在票面以上。3.最近一年度之税前净利润占实收资本额之比率达3%以上。4.无下列情况之一者：股价波动过度剧烈者、股权过度集中者、成交量过度异常者。

　　融资融券之限额与限期：台湾市场上融资融券限额分为4级，最低一级信用户融资或融券每户最高限至为新台币250万元（约合人民币62万元），最高一级信用户融资每户最高限额新台币1500万元，融券每户最高限额新台币1050万元。每种证券之融资或融券金额不得超过新台币750万元，融资融券期限为半年。融券户若遇到发行公司停止过户，或是召开股东大会，或是除权除息，则需提前偿还。

　　融资融券交易相关规定：当投资者委托融券卖出，有关规定卖出价格不得低于昨日收盘价，但融券卖出ETF则得在当日涨跌幅范围内限价委托之，此外融资融券上市公司停止过户期间规定，自停止过户前5个营业日起，停止融资买进3日，并于停止过户前7日营业日起，停止融券卖出5日，已融券者应于停止过户第6个营业日前，还券了结；另外，每种得为融资融券交易之股票，其融资或融券余额达该种股票上市股份25%时，暂停融资买进或融券卖出，至其融资或融券余额低于18%时，恢复其融资或融券交易。

　　断头:融资交易目前投资者需准备自备款约四至五成。以自备款四成为列:则一开始之融资授信维持率为1/0.6=166%。若因融资股票跌幅过大，使融资维持率低于120%，投资者必须在两日内追缴至120%以上才会停止股票被断头，但如果在120%以上至166%以下时投资者的追缴记录还在，在此期间万一投资者融资维持率再出现低于120%时，就没有两天期宽限的情况下被追缴，值至追缴达回166%会消除追缴记录。而如果两日内没有缴款，券商就会在市场上抛售此股票，收回融资借款及相关费用后，将余款还给投资人。这就是断头，亦即法定停损点。

　　融资融券交易主要参考数据

　　融资融券余额表:台湾证交所每日会公布融资融券余额表（表例可参见表6）。融资融券是推动股市成交量极重要的力量，要解析融资融券情况，就必须要参照“融资融券余额表”，其中融资余额即是目前尚有使用融资买股票而未卖出的总张数，当股票上涨时融资余额持续上升，表示市场买气持续看好后市；相反，融资余额上升股价持续下跌，表示融资投资者可能出现被追缴保证金，造成断头平仓后市看跌。融券余额即是目前有人借券放空而尚未回补的总张数，如大市上升而融券余额持续增加，表示市场很多投资者对后市看淡。

　　券资比:是融资余额除以融券余额的比率，可用以研判个股融券是否过高，有无出现上升行情。一般来说，券资比越高，代表后市行情看好，放空股票的投资者面对风险大增。但当券资比达到一定比率时，进行放空的投资者就会有所收敛，在融资及融券交易量到达瓶颈的情况下，令市场呈现窄幅震荡走势局面。

(责任编辑：陈晓芬)