今天是大秦铁路网上发行的12亿A股首发上市的日子。虽然在刚刚结束的新股发行中，大秦铁路的网上发行极大地倾注了投资者的热情，锁定申购资金达到4256亿元，但8月1日的新股上市却是平淡无奇。该股开盘6.39元，较4.95元的发行价仅高开29.09%；盘中最低价5.49元，仅较发行价上升10.91%；收盘5.52元，较发行价上涨11.52%，三者的上涨幅度均低于中行上市时的表现，创下全流通IPO以来的新低。

　　对于当前的新股发行来说，这显然是一个很危险的信号，是大秦铁路向当前的新股发行制度发出的一次预警。对于这样的预警信号，不论是广大的投资者，还是管理层都不应该小视。

　　自中工国际拉开全流通新股发行序幕以来，全流通背景下的新股发行就一直延续着中国股市特有的“新股不败”神话。如中工国际，上市首日的最大涨幅居然达到575%；7月31日上市的保利地产，虽上市之日遭遇大盘大幅下跌，但该股仍然获得了44%的涨幅；即便是大盘航母股中国银行的上市，其上市首日的涨幅也在23%之上。

　　正是由于这种“新股不败”神话的延伸，不仅大量的社会资金在“新股不败”神话的诱惑下向一级市场聚集，使股市里的“打新”资金超过8000亿元；而且管理层更是开足马力加大新股发行力度，每周发行新股的数量达到四、五只之多。而舆论方面更是用新股发行取代了对投资者利益的保护，称新股发行为股市必须承受的“重中之重”，股市为融资服务的宗旨再一次地跃然纸上。

　　但股市终究是一个利益交汇的场所，而不是用钢筋水泥铸造的铜墙铁壁；投资者也只是股市上的逐利者，而不是战场上的敢死队。所以，尽管权威的××社称新股发行是股市必须承受的“重中之重”，显示出管理层将新股发行进行到底的决心，但市场却未必卖帐，投资者也未必卖帐。于是，我们看到，尽管一方面“新股不败”的神话还在继续，但另一方面，在二级市场上炒新股的风险也是越来越明显。大凡在新股上市首日买进新股参与炒作者，基本上都落下个被套牢的下场，新股上市后往往是一路走低，谁买新股谁就挨套。也正是基于这样一种现状，我们看到，随着时间的推移，新股上市首日的收益率呈现出逐波下行的走势来，由中工国际上市时300%以上的涨幅，减少到同洲电子、云南盐化上市时100%的涨幅，减少到后来的60%~70%左右的涨幅，再到保利地产40%左右的涨幅。以至到今天大秦铁路上市之时，其涨幅甚至只有11.52%，较之于该股1.41%的中签率来说，大约也只能算是资金的申购成本了。换句话来说，申购资金基本上是无利可图，“新股不败”的神话面临着被打破的命运。

　　当然，打破“新股不败”的神话未尝不是一件好事。一方面，它可以迫使管理层放缓新股发行的步伐，给市场以喘息的机会；另一方面也有利于投资者增强风险意识，迫使投资者树立理性投资的理念。

　　不过，由于“新股不败”神话的破灭，对于投资者来说意味着投资风险的进一步增加，因此，作为投资者来说，在目前的新股发行机制下，我们并不希望看到“新股不败”神话破灭的一幕，相反，我们更希望管理层能在维护“新股不败”神话的基础上，能够考虑市场的承受能力，把握新股发行的节奏，放慢新股发行的脚步，又何必要等“新股不败”神话破灭之后再来救市呢？而今天大秦铁路的上市，无疑是一个非常明显的预警信号，作为管理层来说，是该有所行动的时候了。

(责任编辑：康慧)