中国银行(行情,论坛)的高调上市，使得上证指数在7 月初一度上冲到1757.47 点，但随后在宏观调控持续加强、扩容压力有增无减等因素影响下，市场所面临的获利回吐压力再度加大。最终上证指数以全月的次低点16012.73 点收盘，全月下跌了3.56%。

深圳成指则大幅下跌了8.25%。市场整体的表现，要弱于此前我们的判断。

23 个板块中，只有房地产、电子元器件两个板块取得正的月度收益，其中电子元器件板块的加权平均收益只有0.95%，A 股市场的盈利效应明显回落。同时，前期表现强势的食品饮料、服装纺织等板块纷纷大幅回调，显示在调整行情中，前期持续上涨品种所面临的获利回吐压力尤为明显。

投资、信贷、外汇储备的快速增长，加重了管理层对我国经济过热的担忧，也明显加重了人民币的升值压力。为了抑制中国经济可能出现的过热，管理层在近期先后采取了包括上调贷款利率、针对房地产行业连续出台多项调控政策等一系列的紧缩性措施。央行更是史无前例地在6、7 月份连续2 次上调存款准备金率，显示管理层对于目前固定资产投资增速和信贷规模过分膨胀的问题已越来越重视。持续加强的宏观调控，也成为影响近期市场表现的主要因素之一。

恢复新股发行后，新股发行的速度，尤其是大盘股的发行频率，已明显超出市场的预期。扩容压力有增无减，成为影响近期市场表现的另外一个主要因素。在目前市场整体的估值已处于一个相对高位，而部分公司的股价已透支其基本面，主要依靠资金的推动来维持高股价的情况下，扩容给市场带来的资金分流，以及对高估值个股所带来的压力，仍值得投资者谨慎。

短期而言，市场将仍然面临融资融券即将开闸、保险资金入市规模扩大、新基金入市等积极因素的支持，使得8 月份A 股市场仍然面临一定的表现机会。同时，从技术的角度判断，我们认为 8 月份市场也存在重新走高的潜力。但从一个更长的周期来看，股指目前已经进入上升5 浪的末端，意味着市场的风险已明显加大，在整个上升5 浪完成后，股指将迎来一个幅度较大的3 浪式调整，由此也使得中期市场所面临的技术性调整压力有所加大。

综合来看，我们认为8 月份上证指数维持在1560 点到1750 点之间波动的可能性较大——但短期市场的重新活跃，并没有改变我们对A 股市场已经进入构筑中期头部阶段的判断。

品种选择上，我们建议投资者下阶段重点关注增长潜力相对确定和持续的银行业以及面临行业整合机会的药品批发零售业等防御性行业所面临的投资机会。同时，对于中长期持有价值明显的优势钢铁类个股，也值得投资者战略性关注。另外，首批103 家自主创新试点名单的公布，显示国家对自主创新的扶持力度进一步加大，对于自主创新主题可能面临的交易性机会，同样值得投资者关注。

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