现阶段是配置“大象”股的合适时机

深度报告 权威内参 来自“证券通”www.KL178.com

近两周近两周上证指数在22倍pe、2.2倍pb附近遇阻回落，目前处于20-22倍pe、2.1-2.2倍pb估值区域之间震荡。

目前A/H股平均溢价30%，较上期34%水平有所减少。近期卖方分析师平均投资评级系数上升的行业主要有证券、电子设备与仪器、电力汽车零部件、专营零售、多元电信服务等行业，而下降比较明显的是主要有能源设备和服务、航天国防、通信设备等行业。整体来看，盈利预测和平均评级系数上调的行业家数远远少于下调的行业家数，表明市场的信心和乐观情绪较前期有所下降。

预计未来一段时间内市场将以盘整为主，在牛市换档阶段的牛市氛围下，“时间换空间”高位震荡特点还将持续。现阶段一批大盘价值型股尤其是一些总市值规模异常庞大的“大象”股下跌空间有限，而同时前期滞胀带来的补涨因素和基本面方面的各种积极因素使这些大盘价值型股、“大象”股具备一定上升动力和空间，有望成为市场稳定重心和中流砥柱。其中，中国银行(行情,论坛)上市后累计换手率刚刚超过１００％，可能面临向上选择方向，特殊市场战略有望体现；中国石化(行情,论坛)有极强的送股能力，预期股改送股比例不低于１０送３的市场平均水平，加上成品油再次提价预期，密切关注其非流通股东股权转让进程及可能带来的股改提速；中国联通和长江电力；股价跌破净资产而经营明显好转的中国联通、来水进入旺季而大股东增持被套的长江电力目前实际已处于一个极低风险的投资建仓区域。现阶段是机构投资者尤其是大型机构增加配置“大象”股的合适时机。一方面投资者普遍发现很难找出足够多的有安全边际同时具备较高上涨空间的股票，具备良好流动性的“大象”股容易获得市场共鸣；另一方面，这些“大象”股是股指期货的“桥头堡”，以及个股期权、期货或者融资融券标的试点首选，８月１日融资融券正式受理、下半年推出股指期货预期加剧更凸现这些大盘蓝筹股的战略价值。

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