限外、个税，调控对象再次指向投资客正当人们认为政策调控可能暂告一个段落的时候，商务部、国家税务总局又先后出台了《关于规范房地产市场外资准入和管理意见》、《关于住房转让所得征收个人所得税有关问题的通知》两个对市场有重大影响的政策，把调控的矛头再次指向了投资性购房。

回顾今年4月份以来，中央对房地产行业的一系列调控政策后，可以发现其涉及的方面之全、政策规定之严厉、配套和执行力度之大，与去年相比可谓有过之而无不及。毫无疑问，这体现了中央对房地产调控的决心和希望短期见效的迫切性。

　　房地产投资增速回升，存量地块加速盘活

　　今年上半年，全国完成房地产投资7695亿元，同比增长24.2%，商品住宅完成投资5318亿元，同比增长28.2%。从各月份的投资增速来看，总体上仍旧运行在2004年初以来的下降趋势中，但最近几个月有回升的苗头。我们认为，而近期的回升可能与存量土地的加快盘活有关。我们认为，土地市场正在悄然发生的变化揭示了未来发展的几个重要的趋势：第一、从整个行业来看，土地储备的水平正在下降；第二、缺乏资本实力的开发商被迫转让土地并从市场中退出，而资本雄厚、现金充裕的开发商将获得增加土地储备的良机。第三、房地产行业的整合加快，行业集中度得到提升。

　　后股改时期，地产股融资明显升温

　　在后股改时代，地产股板块成为了买壳、增发、上市的热点板块。根据我们统计，今年以来已经有16家房地产公司公布或实施了融资计划。我们将这些案例分成以下几类：第一、重大资产重组；第二、大股东注入资产，做大做强上市公司；第三、优势企业为扩大市场份额的常规性融资；第四、相对弱势的企业，试图通过新的项目来扭转局面的融资。我们认为，在前两类的公司中，可能蕴涵着较大的投资机会。主要的原因在于：市场在初期可能对注入资产的潜在价值缺乏了解，而大股东如果大额认购定向增发股份的话，则表明其对公司未来的前景有信心。因此，在溢价率合适的情况下，投资者不妨积极参与。

　　全国商品住宅累计销售均价

　　光大证券